报告导读：
　　1月份，各类CTA策略有一定程度回调但整体幅度不大。市场整体在2月过年以前活跃度有所下降，同时，特朗普关于关税的言论也给市场宏观预期带来了比较大的预期的反复。各频段的量价因子都在1月份有一定反复，基本面因子的表现也多少出现了震荡。因此各类策略整体都处于震荡的状态，各类风格的反复也带来了一定程度的磨损。
　　2025年1月，市场在经历开年的一波下跌后，开始企稳回升，两市平均成交金额依旧维持在万亿以上。从风格因子的角度，虽然幅度不大，但小市值风格延续，另外，高beta股票表现强劲，动量和流动性因子也有不同幅度的走强，而波动率因子收益却大幅度走低。基本面风格方面，红利因子出现大幅回撤，但盈利因子表现尚佳，另外随着财报季的来临，分析师预期因子已走强一段时间。在风格因子层面，无论是量价还是基本面，都存在赚钱风格，支撑指增走出比较稳定的超额。
　　根据期权波动率指数，1月份，隐波来看，市场各大指数趋势大致相同，整体呈现冲高回落。在主力合约的偏度方面，偏度整体回落，目前维持在相对高位，根据近一年历史百分位数的观察，目前在90分位数之上波动。隐含波动率与标的走势的相关性方面，呈现负相关性。在各细分策略的收益方面，1月份市场触底反弹，全月收益微跌，金融市场期权隐波波动拉长来看整体处于降波阶段，卖权策略表现较好。金融市场期权隐含波动率2024年10月经历过短期冲高后，开始出现了较为稳定的波动下降趋势。因此在无市场突发事件冲击下，预计卖权策略仍将受益，但需要注意3月可能会出现在政策引导下的波动率上升所带来的卖权风险。在配置卖权策略的时候，需注意仓位以及时点，避免突发事件造成较大亏损，或可配置部分买权做尾部风险保护。