铜
　　中国权益市场上扬，美国通胀数据超预期，美元指数冲高回落，叠加原料端供应紧张担忧，铜价震荡攀升，昨日伦铜收涨1.2%至9469美元/吨，沪铜主力合约收至77610元/吨。产业层面，昨日LME库存续减1650至241650吨，注销仓单比例下滑至12.5%，Cash/3M贴水110.2美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货平水期货，下游刚需采购，持货商在月差较大的情况下低价出货意愿低，基差持稳。广东地区下游工厂逐步恢复正常生产，现货贴水进一步收窄至30元/吨。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损接近400元/吨，洋山铜溢价环比持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1910元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美国针对核心商品加征关税的计划、矿端紧张和中国政策预期有望支撑市场继续多配铜，不过在中国复工复产推进的当下，过高的价格或引起供需关系弱于预期，从而抑制铜价的涨幅，关注中国库存变化和海外供应扰动变化对情绪面的影响。今日沪铜主力运行区间参考：77000-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9350-9550美元/吨。
　　铝
　　2025年02月13日，沪铝主力合约报收20545元/吨（截止昨日下午三点），下跌0.56%。SMM现货A00铝报均价20510元/吨。A00铝锭升贴水平均价-20。铝期货仓单72383吨，较前一日增加1100吨。LME铝库存566050吨，增加7350吨。2025年2月10日：铝锭累库7万吨至73.1万吨，铝棒累库2万吨至31.15万吨。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%。1月1-31日，乘用车市场零售185.3万辆，同比去年同期下降9%，较上月同期下降30%，今年以来累计零售185.3万辆，同比下降9%。新能源乘用车市场零售78.6万辆，同比去年同期增长17%，较上月同期下降40%，今年以来累计零售78.6万辆，同比增长17%。乘联会数据显示，目前按各地以旧换新2024年的政策、按新标准顶格延续的测算基础，判断2025年国内车市零售2,340万辆，增长2%，新能源乘用车零售1,330万，增长20%，渗透率57%。美国总统特朗普签署的行政令文本显示，对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税将于3月12日生效。考虑到中国对美国出口铝材数量占比极小，这项关税政策将更多影响海外其他国家对美国的铝材出口。后续铝价预计将延续震荡行情，国内参考运行区间：20200-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2580-2700美元/吨。
　　铅
　　周三沪铅指数收涨0.15%至17156元/吨，单边交易总持仓7.74万手。截至周三下午15：00，伦铅3S较前日同期跌5至1985美元/吨，总持仓15.55万手。SMM1#铅锭均价16925元/吨，再生精铅均价16850元/吨，精废价差75元/吨，废电动车电池均价10025元/吨。上期所铅锭期货库存录得3.42万吨，内盘原生基差-155元/吨，连续合约-连一合约价差-20元/吨。LME铅锭库存录得22.49万吨，LME铅锭注销仓单录得4.22万吨。外盘cash-3S合约基差-37.74美元/吨，3-15价差-81.96美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.183，铅锭进口盈亏为-511.82元/吨。据钢联数据，国内社会库存录增至4.70万吨。总体来看：春节后铅锭累库情况不及预期，铅价强势上行。对于高价铅锭贸易商与下游蓄企畏高慎采，现货贴水持续扩大，后续仍需关注蓄企复工后的采购情况。预计后续铅价偏强运行。