【行情复盘】春节后首周仅有三个交易日，国债现券收益率总体下行。国债期货主力合约全面上涨。成交持仓方面，TF成交下降持仓上升，其他品种成交持仓均上升。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债周内16只，总发行量3605.2亿元，净融资额1995.2亿元。节后净融资额开始明显上升，需继续关注财政政策落地和国债发行节奏，其对流动性的影响或将加大。消息面上看，春节后首周消息面变动不大。1月财新服务业PMI回落至51.0的三个月低点。电影票房、交通运输等数据显示，春节期间国内消费市场表现活跃，但产出端受到假期影响表现冷清，后续复工复产节奏仍有待加快。央行本周公开市场操作净回笼流动性10213亿元，短端资金利率受假期影响结束后明显回落。政策方面仍无变动。国务院总理强调加大逆周期调节力度，做强国内大循环，推动科技创新。此外节后财政净融资明显上升，可关注对经济的潜在正向影响。总体上看，宽松政策继续支持国内经济修复，通缩风险总体缓和，经济恢复速度短期有待进一步加速。未来需求改善节奏仍是焦点，消费好转、基建持稳、外需韧性，继续观察地产。政策真空期现状维持不变。
　　海外方面，美联储3月大概率不降息，联邦基金利率隐含全年降息概率在180%左右。美债收益率持续下行，但美元指数和人民币汇率维持震荡。地缘政治风险仍偏高，风险偏好有所回落。【市场逻辑】数据显示国内经济改善方向不变但节奏未明显加快，市场关注点从预期转向现实后基本面未出现明显利空。国内政策真空期，但市场对政策期待仍在，供给压力则可能上升。外盘和汇率影响暂时减弱，风险偏好利多减弱。长期来看，资产荒逻辑暂时不变，但存在松动可能，核心仍在名义增长情况。【交易策略】策略方面，继续关注潜在供需压力，经济基本面偏多为主，可暂时维持目前久期和杠杆。期现方面，TS和TF基差向上，T和TL基差则仍为下行。
　　跨期方面，TL当季-次季合约价差接近95%无套利区间上限，仍可关注是否存在机会。曲线方面，曲线继续震荡走平态势，暂时维持观望或短期做平曲线，等待长期形态方向确认。技术面角度看：TS压力103.148-103.158，支撑102.655-102.665；TF压力106.990-107.010，支撑106.000-106.020；T压力暂不明确，支撑108.850-108.900；TL压力暂不明确，支撑119.40-119.50。