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　　1.国常会表示研究化解重点产业结构性矛盾政策措施。
　　焦煤：
　　现货暂稳，期货反弹。唐山主焦煤报1445元/吨(-50)，京唐港山西产主焦煤报1460(-0)。活跃合约报1122元/吨(-25)。基差323元/吨(-25)，5-9月差86元/吨（-3）。
　　供给同比偏低，需求小幅回落。110家洗煤厂开工率报45.8%(-19.32)，同比偏低。230家独立焦企生产率报72.72%(-0.19)，小幅下调。
　　上游同比高位，下游同比偏低。523家矿山库存报438.42万吨(+0)，洗煤厂精煤库存204.74万吨(+0），历史同期高位。247家钢厂库存804.72万吨（-27.19)，230家焦企库存810.3(-61.44)。港口库存451.29万吨(-10)。
　　焦炭：
　　第八轮提降落地，期货震荡。天津港准一级焦报1540元/吨(-0)，现货第八轮提降落地。活跃合约报1727元/吨(-19)。基差-68.09元/吨(+19)，5-9月差-71元/吨(+1)。
　　供给持平，需求回升。230家独立焦企生产率报72.72%(-0.19)，同比偏低，247家钢厂产能利用率报85.76%(+1.12)，铁水日均产量228.44万吨(+2.99)，需求回升。
　　全产业链累库。230家焦企库存98.41万吨（+9.16），247家钢厂库存690.96万吨（-9.78），港口库存177.2万吨（-2.91）。
　　策略建议：
　　2月春季躁动如期展开，本质是资本市场对当年预期的提前炒作。但黑色板块并未跟随，节后走势偏弱。一方面是情绪上美国加征钢材关税，另一方面是市场对房地产的担忧仍未解除。但从中长期来看，我国对美国出口钢材占比非常小，只是情绪上的影响不构成实质性影响；房地产方面只是说没有低于预期并未进一步恶化，加上房企债务问题的逐步解决，后续出现利空的概率不大。近期供给侧政策开始显露一些迹象，比如过剩产能的处理，行业的兼并重组，能耗双控等。供给侧政策的预期可能会对产业提供一定信心，板块内煤焦作为原料端可能利好程度不如下游钢材。
　　产业层面，进口煤价格短暂反弹后再次回落，国产煤价格继续下调，现货端情绪回落。焦煤供应创下近五年来的同期最低，但上游库存仍高，中下游库存偏低，关注后续下游的补库存行为。焦炭方面，现货第八轮提降落地，现货市场情绪偏悲观。焦企供给基本持平，下游铁水产量进一步反弹，供需边际上有所好转。焦炭库存结构仍较为健康，上下游库存同比均偏低。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤现货价格已经有止跌企稳迹象，后续成本有望中枢上行。
　　节后黑色板块整体偏弱，并未跟随大盘如期回升。一方面，节前黑色板块已经经历了一波较大的涨幅，加上美国加征关税对情绪有压制，需要时间消化；另一方面近期商品房成交未能延续节前表现，增加了市场的担忧。不过，政策端供给侧政策正逐步推出，我们仍保持原先的观点，低估值叠加成本触底，接下来仍是估值修复的阶段，若春季躁动带动预期不断强化触发下游补库存，有望走出月度行情。当下情绪的利空反而给出了很好的加仓机会，短期建议J05多单继续持有，盘中择机适时低吸加仓。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、供给侧政策出台（上行风险）