逻辑:昨日铝价区间偏弱运行。宏观上因市场对全球贸易的担忧有所缓解，隔夜美元指数下跌，后续仍需关注关税政策演变。
　　基本面来看，节前供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动。节后据SMM统计，截至2025年2月5日，SMM统计国内铝库存（铝锭+铝棒）总量为92.9万吨，较节前（1月27日）增加21.3万吨，增幅为29.8%，整体合乎预期。同比来看，与去年同期21.1万吨的增量和30.6%的增幅相比差异不大，未见异常。近七年的春节假期国内铝库存平均增量为21.0万吨，平均增幅为24.2%。今年铝产品累库略微偏高，主要原因来自于电解铝供应端。据SMM统计，2025年1月份（31天）国内电解铝产量同比增长3.8%，环比下滑0.3%。截止1月份底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4571万吨，国内电解铝运行产能约为4351万吨左右，行业开工率环比下降0.04个百分点，同比增长2.29个百分点至95.2%，主因是2024年底以来，云南地区电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。目前国内电解铝厂运行产能大稳小动，月内仅山西个别铝厂减产2万吨/年技改，12月川渝地区因亏损减产的产能暂无复产计划。春节前最后一个交易周，铝加工各板块开工率受春节假期影响普遍下滑。原生铝合金开工率降至51%，部分企业开始放缓生产或进行检修，假期内将进一步减产。铝板带及铝箔板块下游客户已备货完毕，周内成交清淡，开工率随之下调，但假期预计维持正常生产状态。当前仍处淡季，后随春节假期结束，铝加工企业陆续复工复产，预计消费端将逐步回暖。
　　受节前超预期去库影响铝价运行重心上移，不过短期淡季压力仍大，预计铝价区间运行，中期上方承压明显，近期重点关注关税事件进展和节后复工情况。
　　观点：预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。
　　后期关注/风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况