核心观点：
　　上月市场回顾：
　　上月市场主要指数估值普遍下调。市盈率方面，上证50指数、沪深300指数估值历史分位数分别环比下降8.5pct.和9.1pct.，但依然维持在71.8%和55.9%的高位，创业板指估值历史分位数16.0%，仍处于历史低位。市净率方面，上证50指数、沪深300指数估值历史分位数分别环比下降8.9pct.和7.8pct.，最终值为76.8%和66.7%，创业板指数和中证1000指数估值历史分位数仍处于历史低位，分别为28.3%和14.8%。行业方面，上月申万一级指数市盈率估值历史分位数最高的五个行业为房地产、综合、电子、建筑材料、汽车，其中，房地产行业的市盈率估值分位数已达87.6%，未来应关注其存在的修正风险；而上月市盈率估值历史分位数较低的五个行业为休闲服务、环保、轻工制造、农林牧渔、医药生物，它们的行业市盈率估值分位数均小于15%。
　　公募基金市场概况：
　　1月新成立68只，发行规模583.08亿元；共成立主动权益型基金10只，发行规模21.50亿元；指数型基金45只，发行规模361.11亿元。具体来看，主动权益型基金的发行在经历了2024年10月至12月的一波小回暖后，发行速度有所放缓，而被动权益基金发行速度高位回落之后，最新一月发型份额仍处于历史中位数之上。
　　1月，商品型基金和QDII基金在平均收益和正收益占比方面表现最佳，其中商品型基金平均上涨3.84%，QDII基金平均上涨2.30%。债券型基金表现不佳，纯债型基金和偏债型基金仅分别上涨0.11%和0.07%。偏股型基金和FOF基金的表现相对较弱，正收益占比分别为42.38%和19.66%。
　　从基金风格指数来看，价值风格跑输成长风格，大盘风格表现不及小盘风格。整体基金市场震荡下行中，仅有中盘成长风格基金和小盘成长风格基金上涨，分别上涨0.30%和1.73%，大盘价值风格基金跌幅最大，下跌2.65%。
　　通过统计上月不同规模偏股型公募基金收益情况，可以看出，权益市场规模较小的基金表现更好，平均涨幅最大的为5000万-1亿的迷你型基金，平均上涨0.13%，正收益占比43.38%。平均跌幅最大的为100亿以上的超大型基金，平均下跌0.83%，正收益占比37.04%。
　　ETF市场概况：
　　ETF方面，股票型ETF净流入居前，达到387.60亿元。流动性方面，本期整体ETF市场日均成交额达2246.01亿元，日均成交量达1494.04亿份，日均换手率达13.10%。
　　个券层面，在日均成交活跃的标的中，德国ETF、法国CAC40ETF、中韩半导体ETF、机器人ETF、有色金属ETF上月涨幅居前，上涨4.9%-7.0%；酒ETF、证券ETF基金、军工龙头ETF、高端装备ETF、食品饮料ETF上月跌幅居前，下跌6.8%-7.3%；资金流向方面，资金净流入前五名标的为沪深300ETF华夏、嘉实沪深300ETF、中证A500ETF富国、中证A500ETF龙头、华夏A500ETF；资金净流出前五名标的为华夏上证50ETF、恒生科技指数ETF、南方中证500ETF、中概互联网ETF、创业板ETF。
　　模型运行情况：
　　1月风险平价模型上涨0.40%，风险预算模型上涨0.15%。
　　风险提示：本报告基于当前公开信息，存在市场风格转换风险，市场波动、投资分析意见所依据的关键预期不能成立的风险，信息时效性与完整性局限，不构成投资建议。