本报告导读：
　　国泰君安主动配置团队将主动配置观点融合于配置量化模型研究，使用宏观基本面结合量化模型的方法论指导配置策略。目前全球大类资产配置策略年化收益达到22%。A股行业风格轮动策略2024年以来相对万得全A超额收益达到23.9%。当前策略模型建议配置黄金+消费风格。
　　投资要点：
　　基于BL模型开发的全球大类资产配置和A股风格轮动策略表现稳定，2月建议配置黄金+消费：全球大类资产配置策略年化收益达到22%，其中2025年年化收益为58%。A股行业风格轮动策略2024年以来相对万得全A超额收益达到23.9%。全球大类资产配置策略模型当前配置集中于黄金资产，而A股行业风格轮动策略模型看好消费风格。
　　国泰君安主动配置团队将主动配置观点融合于配置量化模型研究，针对全球大类资产轮动和A股风格轮动均提出了经过市场验证的有效模型。
　　全球大类资产配置和A股风格轮动策略表现稳定：全球大类资产配置策略回测期内年化收益达到22%，夏普比率为1.41，其中2025年年化收益为58%。A股行业风格轮动策略年化收益率达到20.8%，夏普比率为0.88。相对万得全A累计超额达到163.3%，2024年以来超额收益达到23.9%。宏观基本面量化思想对于提升大类资产配置模型和风格轮动策略的效果起到了明显作用。
　　策略模型2月配置建议为黄金+消费：就当前而言，全球大类资产配置策略模型（即引入汇率的宏观友好度观点BL模型策略）资产配置集中于黄金资产，而A股行业风格轮动策略模型（即风格宏观友好度观点BL模型策略）看好消费风格。我们认为短期内全球政治经济环境不确定性较高，黄金价格仍然有所支撑。而国内春节期间各项消费数据和政策的持续支持对于当前估值较低的消费风格提供了利好，从政策主线来看，家电、汽车等板块通过消费补贴率先带来业绩改善，2025H1将沿着消费改善的主线，由汽车、家电向其他消费品扩散。
　　风险提示：模型设计的主观性，分析维度存在局限性，历史与预期数据存在偏差，市场一致预期调整；策略模型未计入交易成本；天鹅事件等可能导致大类资产相关性增加，量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。