本月观点：红利仍占优，成长边际改善
　　在前期报告《系统化定量投资视角下的策略配置：何时景气博弈，何时拥抱红利？》中，我们构建了高景气成长与红利策略的轮动择时模型。每月底，模型选取单因子测试中的有效信号：期限利差、社融增速、CPI与PPI四象限、美债利率、资金博弈（ETF、险资、外资）五个指标，分别给出买入高景气或买入红利的配置信号，各期取均值作为最终的打分。
　　截至2025年1月24日，轮动策略年化收益+14.97%，相较业绩基准超额年化+12.02%。2024年9月开始模型在资金面驱动下转为配置创业板。模型10月15日提示市场日均成交回落后注意关注高低切下红利布局机会，10月中下旬成长风格在杠杆资金推动下延续保持强势，11月开始市场波动加大，杠杆策略的另一端红利风格重新占优。
　　当前红利复合打分延续占优，但资金博弈及信用端数据改善看好成长，建议红利成长60：40配置。逢低布局红利，尤其是港股央国企红利标的，同时把握成长端如半导体、计算机、电池等）板块投资机会。