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　　1.美国宣布对中国加征10%关税，作为回应，国务院税则委员会公告对原产于美国的部分进口商品加征关税。
　　2.大年初一至初三三天累计票房同比2024年大幅增长31%。
　　焦煤：
　　现货暂稳，期货震荡。唐山主焦煤报1495元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报1460(-60)。活跃合约报1132.5元/吨(-11)。基差362.5元/吨(+11)，5-9月差-79元/吨（-9）。
　　供给小幅回落，需求略有提升。110家洗煤厂开工率报68.94%(-0.85)，环比回落，同比偏低。230家独立焦企生产率报72.85%(+0.31)，略有提升。
　　上下游累库，港口去库。523家矿山库存报438.42万吨(+55.28)，洗煤厂精煤库存235.02万吨(+17.1）。247家钢厂库存827.49万吨（+13.18)，230家焦企库存961.14(+64.3)。港口库存461.29万吨(-13.73)。
　　焦炭：
　　现货暂稳，期货震荡。天津港准一级焦报1640元/吨(-0)。活跃合约报1751元/吨(-8)。基差-37.74元/吨(+8)，5-9月差-67.5元/吨(-1)。
　　供给持平，需求下滑，缺口继续收窄。230家独立焦企生产率报72.85%(+0.31)，略有提升，247家钢厂产能利用率报84.28%(+0.04)，铁水日均产量224.48万吨(+0.11)，铁水产量在连续下滑后小幅回升。
　　全产业链累库。230家焦企库存66.59万吨（+5.68），247家钢厂库存683.37万吨（+9.43），港口库存184.62万吨（+3.43）。
　　策略建议：
　　春节期间，特朗普宣布对邻国加拿大和墨西哥征收25%关税，对中国加征10%关税。对中国的加征幅度幅度低于市场此前预期，中国方面回应也相对较为温和。deepseek引发全球资本对中国资产的重估，中概股大幅上涨，市场情绪较为乐观。消费方面，春节期间出行人数、票房表现同比均有一定涨幅，居民消费逐步恢复。每年的2月一般会有春季躁动，本质是资本市场对当年预期的提前炒作。黑色板块作为大宗商品中与国内经济最为相关的板块大概率会受到提振。
　　产业层面，进口煤价格在上周回升之后周一有所回落，涨价幅度和范围能否继续扩散仍需观察。若后续现货涨价进一步扩散至蒙煤及国产煤，则基本可以断定本轮价格下行周期告一段落，接下来至少有一波估值修复带来的超跌反弹。焦煤供应方面同比虽偏低但减产幅度有限，加上下游生产及补库意愿不强烈，故焦煤短期内库存压力仍较大。焦炭方面，焦企供给继续小幅上行，下游铁水产量没有进一步回落反而小幅反弹，供增边际上有所好转。焦炭库存结构仍较为健康，上游低库存，下游持续补库。本轮焦炭下行主要受焦煤成本坍塌所致，目前焦煤现货价格已经有止跌企稳迹象，后续成本有望中枢上行。
　　春节期间市场信心有所好转，风险偏好有望提高，对于低估值的黑色板块而言，节后有望继续估值修复行情。若春季躁动带动市场预期，则可能出现下游补库存阶段性改善供需。短期建议J05多单继续持有，盘中择机逢低加仓。
　　风险提示：煤矿安全事故（上行风险）、政策不及预期（下行风险）