【原油】
　　春节假期期间外盘油价波动剧烈，但最终几近收平，布伦特和WTI分别累计下跌0.2%、0.5%，因此预计今日INESC开盘表现震荡偏弱、波幅有限。春节假日期间美国对加拿大、墨西哥、中国的关税政策及三方应对主导油价波动，美国将对加拿大10%能源关税、墨西哥25%能源关税推迟1个月执行，美国重质原油供应担忧明显缓解，而对中国商品10%关税措施已引发中国在能源、农机、汽车领域的关税反制，贸易战对需求的负面影响亦拖累油价表现。加之OPEC+在2月会议中仍决定自4月起增产，供需宽松预期在近期的原油累库中有所兑现，我们对原油持中期逢反弹做空思路。短期风险在于2月4日特朗普签署总统备忘录对伊朗施加最大经济压力、使其石油出口再度骤降，关注供给扰动兑现后的空头入场机会。
　　【贵金属】
　　春节假期期间贵金属延续强势，黄金刷新历史新高。黄金持续计价贸易战背景下经济增长和通胀压力的担忧，实物黄金向美国转移亦推升金价。本周关注非农等一系列数据对降息前景的指引，节后内盘高开后多头考虑部分获利平仓。
　　【铜】
　　节中伦铜振幡有限，隔夜收盘价仅较沪铜节前收盘低50多美元。海外反复关注评价特朗普加征关税的影响，目前对中国加征10%的进口关税实际落实，沪铜有一定7.5万下方低开风险。同时，复杂因素下伦铜震荡，也反映了市场将更多关注国内铜市变动。节中伦铜库存变动不大，减少875吨至25.49万吨，LMEO-3月现货贴水125美元，美伦价差在关税威胁下多运行在350美元上方。除按国别加征关税外，重建制造业供应链的战略，增强了美国对钢铁、铜、铝加征10%关税的可能。今日首先关注国内社库变动，节前SMM铜社库已增至16.58万吨，如按农历累库起点属偏低位置，预计库存短期可能升向20万吨。以7.45万做短线震荡强弱分界，观望。
　　【铝】
　　节日期间伦铝波动有限小幡收阳沪铝回落。节前库存总量处于低位累库偏缓，市场对节后需求表现有一定期待，不过利润显著修复后向上空间也被压缩。特朗普关税政策依然存在悬念，宏观方向难形成一致性预期,沪铭继续围绕两万震荡为主。