策略摘要
　　整个1月份，双焦期、现货整体呈震荡下行走势。焦煤方面，终端消费依旧疲弱，铁水产量持续下滑，下游整体采购谨慎，焦煤供给居高不下，消费端处于传统淡季，库存继续保持增长，后期多关注钢厂复产及消费回归情况。焦炭方面，焦炭产量小幅增加，处于历年同期中位水平，目前焦化厂盈亏平衡，企业基本采取以销定产的模式。当下正处消费淡季，焦炭供应小幅走强，库存持续增长。但考虑到节前钢厂利润大幅修复，焦炭需求下行空间有限，需关注节后高炉复产情况。若入炉煤价格出现止跌迹象，节后焦炭价格有望企稳。
　　核心观点
　　■市场分析
　　焦炭方面，一月份正值传统消费淡季，叠加焦煤、电煤下跌，导致焦炭价格成本塌陷，春节将至，钢厂虽有补库动作，但多以按需采购，焦化厂整体焦炭出货水平一般，部分焦企仍有一定库存累积，焦炭供应略显宽松，市场供大于求的格局并没有改变，市场看跌情绪仍旧存在。截止1月份，焦炭主力合约2405收于1785元/吨，月环比下跌27元/吨，跌幅1.49%。
　　从供给端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.37%减0.48%；焦炭日均产量51.48万吨减0.42万吨。
　　从消费端看：Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.98%，环比上周增加0.80个百分点，同比去年增加1.16个百分点；高炉炼铁产能利用率84.64%，环比增加0.36个百分点，同比增加1.14个百分点；钢厂盈利率48.92%，环比减少1.30个百分点，同比增加22.51个百分点；日均铁水产量225.45万吨，环比增加0.97万吨，同比增加2.16万吨。
　　从库存看：本周Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存115.66万吨，增4.33万吨；全国230家独立焦企样本炭库存68.88万吨，周环比增2.29万吨。
　　焦煤方面，一月份以来终端消费依旧疲弱，铁水产量持续下滑，下游整体采购谨慎，叠加产地因年产任务完成停减产的煤矿陆续恢复正常生产，且蒙煤通关量居高不下，导致原料供应端宽松，煤价依然承压。截止1月份，焦煤主力合约2405呈现下跌走势，盘面收于1135元/吨，月环比下跌25.5元/吨，月跌幅2.2%。
　　从消费端看：Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为72.37%减0.48%；焦炭日均产量51.48万吨减0.42万吨。
　　从库存看，Mysteel统计独立焦企全样本，焦煤库存为炼焦煤总库存1230.37万吨增71.96万吨，焦煤可用天数14.3天增1天；Mysteel统计全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1013.54万吨增52.4万吨，焦煤可用天数14.8天增0.88天。
　　综合来看：焦煤方面，终端消费依旧疲弱，铁水产量持续下滑，下游整体采购谨慎，焦煤供给居高不下，在消费端维持淡季水平下，库存继续保持增长，后期关注钢厂复产及消费回归情况。焦炭方面，焦炭产量小幅增加，处于历年同期中位水平，目前焦化厂盈亏平衡，企业基本采取以销定产的模式。当下正处消费淡季，焦炭供应小幅走强，库存持续增长。但考虑到节前钢厂利润大幅修复，焦炭需求下行空间有限，需关注节后高炉复产情况。若入炉煤价格出现止跌迹象，节后焦炭价格有望企稳。
　　策略
　　焦炭方面：震荡
　　焦煤方面：震荡
　　跨品种：无
　　期现：无
　　期权：无
　　■风险
　　宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。