2025年1月，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.1%（前值50.1%），回落至景气线下。非制造业商务活动指数50.2%（前值52.2%），回落2.0个百分点，仍在景气线上。
　　总的来看，春节假日对制造业PMI存在明显扰动。生产PMI回落2.3个百分点，新订单回落1.8个百分点，表明企业员工集中返乡对生产端的影响更大。
　　新订单与新出口订单同步回落，但新订单与新出口订单的差值为2.8个百分点，较上月提高0.1个百分点，指向内需小幅扩张。
　　原材料价格回升1.3个百分点，但仍在景气线下，指向上游价格仍在回落，回落速度有所放缓，而原材料库存回落0.6个百分点，表明去库加快；考虑到在手订单回落0.3个百分点，下行速度加快；企业备料积极性仍待修复。
　　产成品库存回落1.4个百分点，仍在景气线下且去化速度加快，考虑到出厂价格回升0.7个百分点，仍在景气线下但回落速度放慢，呈现出缓价去库状态，也表明下游需求有所修复。
　　另外，受春节假日扰动，大型企业、中型企业落至景气线下，小型企业仍在景气线下，并且收缩速度有所加快。
　　风险提示：政策变动风险；经济波动超预期风险。