政策强预期依然存在：春节期间，虽然海外有美联储议息会议以及关税政策等风险因素存在，但春节之后国内对于政策的强预期依然会存在。对2月份市场风险偏好形成一定提振。
　　低库存支撑钢材价格：我们预估2025年五大品种钢材库存高点预计在2100万吨左右，显著低于2024年的2500万吨。低库存的背景下，一旦宏观预期有所好转，则会对价格形成较强支撑。
　　铁矿石供需阶段性错位继续：春节过后，铁矿石供需阶段性错位的格局仍会继续延续。铁水日产连续两周回升，且节后仍会继续。供应端一季度海外事故，天气因素影响较多，发运量和到港量均为全年低点。今年又有力拓港口受损影响。矿石价格节后仍将维持偏强格局。
　　双焦供应继续维持高位：双焦，特别是焦煤端供应压力偏大。虽然经历钢厂冬储补库，但主要库存压力依然集中在上游煤矿端。同时，山西省2025年煤炭产量目标为13亿吨，在2024年基础上进一步增长。
　　结论：春节长假期间，海外有美联储议息会议以及关税政策等风险因素存在，若长假期间出现一些利空因素。节后黑色板块不排除短期会出现调整。不过，3月份两会政策落地之前，政策端强预期会一直存在，且我们预计今年钢材库存水平可能会显著低于去年，所以黑色板块2月份仍以震荡偏强为主。分品种看，依然是铁矿强于成材强于双焦得格局。3月份两会结束后，市场回归基本面逻辑，届时可能面临较大调整压力。
　　操作建议：螺纹钢运行区间3200-3550之间；铁矿770-850之间，5-9正套可继续考虑择机介入；焦煤短期延续区间震荡，中期可能测试1000元蒙煤长协成本支撑
　　风险因素：成材复产过快，海外宏观出现较大利空