基本面观点
　　现货：目前生猪市场供应增量依旧大于需求增量，月内猪价重心下移。据我的农产品网数据显示，目前全国生猪出栏均价为15元/公斤，环比下跌2.30%，同比上涨8.28%，低价区报14.00元/公斤。同时当前替代品价格低廉，猪肉市场有效需求不足，叠加养殖端情绪支撑相对有限，短期猪价或延续下跌态势。
　　产能：据官方公布的能繁母猪存栏量数据显示，2024年12月全国能繁母猪存栏4078万头。为促进猪肉市场供需平衡，2024年初农业农村部将能繁母猪保有量目标由4100万头调减到3900万头，目前生猪产能相当于正常保有量的104.6%，已接近105%的产能调控绿色合理区域上线。另一方面，2024年上半年生猪现货价格表现强势，饲料成本大幅回落，生猪养殖盈利仍保持在正常水平。近几年母猪生产效率持续提升，2024年以来PSY（母猪提供断奶仔猪数）比往年又提高约0.6头。综合产能角度来看2025年9月份之前猪价或将维持低位水平。同时养殖端在有利润的情况下，产能主动调减意愿偏弱，仍以产能优化更替为主，预计2025年上半年猪肉供应宽裕，市场长线预期转弱，期货盘面承压的走势亦对此有所反馈。不过高猪价并未刺激行业新增大量配种行为，皆因上一个猪周期的大幅亏损，目前养殖端补栏相对谨慎。后市需重点关注规模场出栏计划调整、市场情绪变化、终端需求增量、出栏体重调整、二育动态及冻品库存等因素。
　　策略观点与展望
　　展望：目前国内能繁母猪存栏延续缓增趋势，规模企业产能依旧在增长，中小散户有减产能趋势，总体产能增速放缓。二育市场在成本及资金双重压力之下，市场整体心态趋于谨慎。2024年猪价重心上移，而饲料原料价格大幅下搓，养殖企业利润较高，同时现金流得到极大补充，促使行业在2-3季度扩产能，按6个月育肥周期计算，补栏仔猪的出生量对应2025年上半年生猪的出栏量将逐月增加，叠加目前暂未完成去体重任务，2025年春节后消费淡季猪肉大概率供给过剩，猪价或将趋向成本线甚至进入亏损周期，期货上2025年3、5、7月合约易跌难涨。需求端来看，当前国内居民消费信心不足，导致猪肉的有效需求不足，整体呈旺季不旺态势。预计猪价或延续区间偏弱震荡。
　　策略：中期供应存量消化压力仍存，生猪供需预期整体偏空。03合约压力位参考13800，期权方面，卖出LH2503-C13800合约持有。05合约压力位参考13400，支撑位12500。年后择机卖出LH2505-C-13400合约。