行业观点：
　　事件：截至1月24日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收3478元/吨、3788元/吨、3457元/吨、4140元/吨、3504元/吨，周环比变化+0.16%、+0.15%、+0.01%、-0.01%、+0.07%。本周五大品种产量811.58万吨，周环比下降1.51%。247家钢铁企业日均铁水225.45万吨，周环比上升0.97万吨，高炉产能利用率84.64%，高炉开工率77.98%，较上周分别上升0.36个百分点和0.8个百分点。短流程企业，电炉产能利用率16.76%，电炉开工率25.1%，较上周环比下降27.38个百分点和30.82个百分点。库存方面，本周钢材总库存1253.30万吨，周环比上升101.81万吨。其中社会库存环比上升79.1万吨至875.76万吨；钢厂库存环比上升22.71万吨至377.54万吨。需求端，本周五大材合计消费量709.78万吨，周环比下降11.82%。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化-36.86%、-19.69%、-3.53%、+0.48%、-0.85%。成本端，根据钢联数据对于114家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2543元/吨，较上周上升8元/吨。吨钢毛利方面，截至1月24日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为+111元/吨、+34元/吨、+175元/吨，周环比变化+21元/吨、+20元/吨、+8元/吨。根据Mysteel统计的247家钢铁企业盈利率，本周48.92%的样本钢企处于盈利状态，较上周下降1.3个百分点。
　　观点：由于临近春节假期，市场成交清淡，导致本周钢材价格保持平稳。而供给端看，高炉企业开工率有小幅上升，主要由于前期检修复工导致。而短流程企业由于假期因素，开工率大幅回落。进而导致本周螺纹钢等建筑钢材产量大幅回落。库存方面，假期期间，运输暂停，导致节前本周集中到货，数据端则体现为本周社会库存增幅较大。但目前库存水平仍然处于低位。我们认为，节后库存增幅更为关键。综合而言，本周处于春节假期前一周，数据端整体体现为春节影响。我们认为，目前行业基本面仍处于低供给，低库存格局中，而节后下游行业开复工情况或将影响钢材价格水平。
　　股票观点：关注优质钢企估值修复机遇
　　截至1月24日，钢铁（申万）指数报收2055.72点，周上涨0.51%。同期万得全A指数报收4948.93点，周上涨0.88%。
　　估值角度看，板块整体市净率0.91倍，处于近五年25.70%分位。其中，冶钢原料当前市净率1.37倍，处于近五年的5.98%分位；普钢当前市净率0.75倍，处于近五年36.84%分位；特钢当前市净率1.33倍，处于近五年8.33%分位。
　　我们认为，未来板块逻辑主要关注方面：
　　一．强烈看好低估值钢铁公司价值修复：a）虽然近期行业盈利差，但受益于2016年供给侧改革成果，大部分钢铁企业资产负债率、可用现金、未分配利润等指标优良，股价明显低估。b）钢铁板块破净公司集中，多家破净公司主动维护市值。证监会发布上市公司市值管理指引，多家公司已发布或实施回购计划，主动发力维护市值。c）钢铁行业即将迎来反转拐点。史上最大规模化债以及地产扶持政策陆续出台，下游需求将明显改善。前3年行业盈利持续下滑，中小企业开始出清，行业格局持续优化。供需同时发力，拐点即将出现。建议关注破净、优质标的：三钢闽光、华菱钢铁、新钢股份、新兴铸管、首钢股份、宝钢股份、南钢股份。
　　二．地方化债有望带动管道公司需求释放。11月8日，财政部部长蓝佛安在11月8日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议新闻发布会上介绍，从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。在此之前，发改委新闻发部会再次提及城市管网更新改造，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿。优先解决存在安全隐患的老旧管网改造，加快具备施工条件的项目今早开工。中长期加强管网建设改造任务。周六财政部发布会再次提及要加大力度解决地方债务风险。我们认为，管网需求有望在政策支持叠加地方政府投资回升的背景下，释放有效需求。建议关注：新兴铸管、友发集团、金洲管道。
　　风险提示:钢铁企业大面积复产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。