分析师点评
　　总量研究
　　【宏观】平稳收官——2024年12月财政数据点评
　　2024年12月财政公共预算收支增速均提升，但考虑到非税大幅增长的贡献，以及债务付息对财政资源的挤占，收支结构仍有改善空间。此外，12月财政发力，收入进度显著加快，预算缺口大幅收窄，收支矛盾也有所缓和。政府性基金方面，2024年全年收支进度偏慢，但土地市场出现边际改善，相关效应或能传导至房地产销售市场。
　　【策略】被动基金引领，个人资金潜力凸显——资金面系列报告之三
　　公募和个人投资者是弹性最大的资金类型，在赚钱效应下规模边际变化能达到万亿级别。其中，被动型基金近年扩张明显，前期主要由机构资金贡献，近期大量个人投资者资金通过ETF入市，后续险资和个人投资者有望进一步推动被动化进程。主动基金的角度，当前仍需等待赚钱效应扩张，其在牛市后期一般会显著跑赢被动基金。个人投资者的角度，其对行情敏感且流入持续性强，短期有望继续流入。
　　【策略】布局春季行情——2025年2月A股及港股月度金股组合
　　2025年2月A股金股组合：华懋科技、寒武纪-U、奥来德、阳光电源、西菱动力、格力电器、永辉超市、药明康德、招商银行、金诚信。2025年2月港股金股组合：中国移动、中芯国际、丘钛科技、金山云、金山软件、阿里影业、美团-W。
　　【金工】资源稀缺性溢价凸显，全年打新收益率可观——2024年打新市场回顾
　　2024年A股市场IPO新股数量及规模缩减明显，仅100只新股上市，募资合计673.71亿元，处近三年较低水平。24Q4新股上市首日涨幅高企，市场整体流动性改善及资源稀缺性助推新股首日涨幅中枢抬升。破发现象改善明显，全年仅1只新股破发。网下打新参与度略有降低。2024年2-5亿规模A类账户打新收益率约3.93%-1.97%，C类账户约3.10%-1.61%。
　　【金工】市场动量特征明显，大宗交易组合超额显著——量化组合跟踪周报20250125
　　本周全市场股票池中，Beta因子和动量因子分别获取正收益0.58%和0.55%，市场表现为动量效应；盈利因子获取正收益0.38%;残差波动率因子和杠杆因子分别获取负收益-0.84%、-0.50%。本周大宗交易组合相对中证全指获取正超额收益，大宗交易组合相对中证全指获得超额收益1.41%。
　　【债券】持续回暖——可转债周报（2025年1月20日至2025年1月24日）
　　本周市场继续回暖，中证转债涨幅为1.06%，且涨幅高于中证全指（0.82%）。展望后市，目前债券市场也处在窄幅震荡阶段，权益市场也在一定范围内波动。整体来看，结合近期债券的市场表现，转债市场后续表现仍值得期待。行业方面，近期上市公司逐渐发布2024年业绩快报，可重点关注业绩较好的行业和公司。