◆库存：上周美国原油库存下滑至2022年3月以来的最低水平，美国馏分油库存也有所下降，而汽油库存则有所上升，炼油活动急剧下降，减少了对原油的需求。当周美国原油库存减少了100万桶，降至4.117亿桶，这是连续第九周下降，此前预期库存减少160万桶。俄克拉荷马州库欣交割中心的原油库存减少了14.8万桶，降至2.070万桶，这一水平已接近运营最低水平。上周汽油库存增加了230万桶，达到2.459亿桶，与预测一致。包括柴油和取暖油在内的馏分油库存当周减少310万桶，至1.289亿桶，预期为增加30万桶。上周美国原油净进口增加18.4万桶/日。
　　◆供应：上周美国原油产量维持在1350万桶/日，比去年同期增长30万桶/日。此前产量水平从2023年最初的1200万桶/日上升至1350万桶/日，2023年8月份至今产量大涨超100万桶/日。OPEC+在12月5日的会议上再次推迟增产。OPEC+此前推迟原定在10月和11月增加石油产量的计划，因油价较低，并补充说，如有必要，可能会进一步暂停或逆转增产计划，这些国家原计划从10月起提高220万桶/日的产量。OPEC 12月原油产量为2,674.1万桶/日，11月为2671.5万桶/日。其中沙特12月原油产量为893.8万桶/日，11月为896.2万桶/日。伊拉克12月原油产量为401.9万桶/日，11月为404.2万桶/日。伊朗12月原油产量为331.4万桶/日，11月为332.6万桶/日。供应端存在下行预期，一个是OPEC+的减产，一个是美国页岩油产量触及天花板。美国原油产量增幅较小，受限于前期油企缩减资本开支，原油产量进入瓶颈期。OPEC+宣布延长自愿减产措施总计减产586万桶/日，约占全球需求的5.7%。其中366万桶日的减产措施延长一年至2025年底，另外220万桶/日的减产行动延长三个月至2025年3月底。OPEC+的减产是支撑油价的重要因素。
　　◆需求：上周炼厂炼油量下降了110万桶，为2024年1月以来最大单周降幅，而产能利用率骤降5.8个百分点，降至85.9%。墨西哥湾沿岸的炼油厂进入检修季节，未来一个月左右的时间里，产能利用率可能保持低位。在季节性层面上，需求略好于去年同期的水平。市场一直在密切关注汽油供需情况。原油加工保持稳定，12月份规上工业原油加工量5935万吨，同比增长0.6%，增速比11月份加快0.4个百分点；日均加工191.5万吨。2024年，规上工业原油加工量70843万吨，同比下降1.6%。需求端有增量变化，美国需求旺盛，中国需求回稳，需求端整体稳中有升。中国原油需求有望在出行需求带动下复苏。
　　◆观点:特朗普喊话OPEC降低油价，消息面短期影响油价回落，但是美国原油库存连续9周下行，基本面支撑油价。美国原油库存持续下行，同时需求端进入季节性旺季，利多原油。库存方面，美国原油库存下行，维持去库趋势不变，同时整体库存水平处于历史极低水平，库存有望进一步回落。供应端利好，俄罗斯原油受新一轮制裁影响，美国页岩油产量见顶，OPEC+延长减产政策，中东原油产量有望下降，油价有望延续反弹态势。需求端有望提振，美国需求旺盛，中国原油需求近期有止跌回稳迹象，需求端整体稳中有升。供需面改善有望提振油价。
　　◆策略：多单持有，SC2503参考区间550-680。