平安观点：
　　海外经济政策。1）美国：2025年1月20日，特朗普宣誓就任美国第47任总统，并发表就职演讲，并签署了多达46项“总统行动”（包含行政令或备忘录）。截至1月24日，其已累计签署60项总统行动。特朗普达沃斯讲话重申强硬的关税立场，要求产油国压低油价，要求美联储及全球降低利率。美国12月成屋销售超预期，连续第三个月上升。美国1月Markit制造业PMI好于预期、进入扩张区间，但服务业PMI大幅不及预期。美国最新初请失业金人数略高于预期，续请失业金人数走高。据CMEFedWatch，截至1月24日，美联储1月降息25BP的概率为2.1%，持平于一周前；2025年末政策利率加权平均预期为3.83%（降息1.7次），低于前一周的3.87%（降息1.5次）。2）欧洲：拉加德表示，尽管欧洲必须为美国可能征收的关税做好准备，但预计欧央行仍将“渐进式降息”；1月制造业及综合PMI好于预期。3）日本：日本央行如期加息，将政策利率从0.25%上调至0.5%，同时上调通胀预测；最新12月核心CPI突破3%。
　　全球大类资产。1）股市：全球股市多数续涨，恒生科技、日经等大幅上涨，法国、德国指数跑赢标普。美国方面，标普500指数、道琼斯工业指数和纳斯达克综指整周分别上涨1.7%、2.2%和1.7%。特朗普上任强调能源增产、管控通胀、扩大AI投资等，而关税行动相对谨慎，提振市场风险偏好。欧洲方面，欧洲STOXX600指数整周上涨1.2%，德国DAX、法国CAC40指数分别上涨2.4%、2.8%。亚洲方面，日经225指数整周上涨3.9%，香港恒生科技指数大幅上涨4.0%。2）债市：美债利率企稳。美联储处于静默期，债市对特朗普新政整体呈观望态度，多数期限美债利率涨跌幅在2BP以内。2年期美债利率整周持平于4.27%。10年美债收益率整周上行2BP至4.63%，10年TIPS利率（实际利率）整周持平于2.20%，隐含通胀预期整周上行2BP至2.43%。3）商品：油价下跌，金铜续涨。布伦特和WTI原油整周分别下跌2.8%和4.1%，分别收于78.5和74.7美元/桶。宏观层面，特朗普新政强调管控油价，同时其在达沃斯论坛喊话产油国增产，令油价承压、美油跌幅更深。黄金现货价整周上涨2.3%，收于2776.8美元/盎司。特朗普最新关税行动及相关表态相对克制，令美元走弱，驱动金价上涨。LME铜和铝整周分别上涨1.0%和下跌1.8%。4）外汇：美元指数整周下跌1.74%至107.48，创12月18日（美联储会议）以来最低。非美货币中，英镑、新西兰元、欧元等涨幅较大，日元涨幅较小。欧元区方面，拉加德讲话信息量有限，但最新PMI走强，欧元兑美元大幅上涨2.16%。日本方面，日本央行如期加息，但日元兑美元整周仅上涨0.19%。中国方面，人民币兑美元整周上涨1.20%，美元兑人民币收于7.2412，人民币创近两个月最强。
　　风险提示：特朗普新政超预期，美国通胀和经济不及预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。