一、24Q4主动基金持仓银行情况
　　目前公募基金四季度已基本披露完毕，我们按基金重仓个股持仓市值测算主动基金、被动基金重仓银行股比例：
　　注：主动基金包括普通股票型、混合偏股型、灵活配置型基金；被动基金包括被动指数型、指数增强型基金，同时囊括沪深300ETF、中证500ETF、红利相关ETF等产品。
　　A、主动基金
　　四季度主动基金重仓持股银行板块总量为52.5亿股，持股总市值555.8亿元，分别较三季度末环比增长16.6%、增长22.8%，重仓持股比例则较三季度末大幅提高1.2pc至3.97%。
　　个股来看，四季度主动基金增持方向仍以红利标的为主，如江苏银行（+0.22pc）、招商银行（+0.20pc）、农业银行（+0.10pc）、工商银行（+0.10pc）等，此外，基本面表现较好、业绩增速仍较快的银行同样获配较多，如成都银行（+0.10pc）、杭州银行（+0.07pc）、宁波银行（+0.07pc）、渝农商行（+0.06pc）等。
　　四季度主动基金增配比例较高，一方面9月末以来政策加码对于顺周期行情有一定催化（如宁波银行等），另一方面宏观经济修复缓慢、四季度债市利率快速下行的背景下，银行作为优质红利品种仍具性价比（如招商银行、农业银行、工商银行等），共同推动四季度主动基金重仓银行比例继续回升。
　　B、被动基金
　　四季度被动基金重仓持股银行板块总量为55.1亿股，持股总市值945.9亿元，分别较三季度末环比下降17.4%、下降3.5%，重仓持股比例则较三季度末略下降0.3pc至8.23%。
　　个股来看，四季度被动基金主要增持招商银行（+0.20pc），其他如成都银行（+0.06pc）、沪农商行（+0.04pc）、江苏银行（+0.04pc）也有一定加配，而交通银行、北京银行则减配较多。
　　被动基金持仓比例下降，或主要源于四季度宽基指数资金流入主要以A500为主（银行权重为8.49%，涵盖10只银行股），对比沪深300（银行权重为13.14%，涵盖22只银行股），使得银行板块在宽基指数中的权重整体有所下降。
　　二、板块观点
　　展望2025年，银行板块受益于政策催化，顺周期主线的个股或有α；同时，由于经济修复需要一定的时间、且预计降息仍有空间，红利策略或仍有持续性。顺周期策略下，邮储银行、招商银行、平安银行、宁波银行、常熟银行值得关注。红利策略下，招商银行、上海银行、北京银行、江苏银行、渝农商行、沪农商行值得关注。此外，在市场充分消化可转债强赎的交易事件后，也可关注成都银行、南京银行、苏州银行。（详见《2025银行年度策略：顺周期有α，红利或有持续性》）
　　三、重点数据跟踪
　　权益市场跟踪：
　　1）交易量：本周股票日均成交额12330.41亿元，环比上周增加321.07亿元。
　　2）两融：余额1.82万亿元，较上周减少0.63%。
　　3）基金发行：本周非货币基金发行份额438.01亿，环比上周增加132.27亿。1月以来共计发行832.64亿，同比增加277.70亿。其中股票型250.48亿，同比增加210.06亿；混合型32.70亿，同比减少31.37亿。
　　利率市场跟踪：
　　1）同业存单：A、量：根据Wind数据，本周同业存单发行规模为3797.80亿元，环比上周减少2133.70亿元；当前同业存单余额19.58万亿元，相比12月末增加1804.70亿元；
　　B、价：本周同业存单发行利率为1.83%，环比上周增加14bps；1月发行利率为1.70%，较12月减少3bps。
　　2）票据利率：本周半年国有大行+股份行转贴现平均利率为1.40%，环比上周提升2bps，1月平均利率为1.42%，环比12月提升61bps。本周半年城商行银票转贴现平均利率为1.56%，环比上周提升2bp，1月平均利率为1.58%，环比12月提升61bps。
　　3）10年期国债收益率：本周10年期国债收益率平均为1.66%，环比上周增加1bp。
　　4）地方政府专项债发行规模：本周新发行专项债1641.21亿元，环比上周增加1302.97亿元，年初以来累计发行1979.45亿元。
　　5）特殊再融资债发行进度：本周新发行特殊再融资债1228.77亿元，平均利率2.03%，全年累计发行1719.07亿元。
　　风险提示：房地产、资本市场政策推进不及预期；消费复苏不及预期；银行资产质量恶化。