本周市场：2025年1月20日至2025年1月24日，申万商用载货车上涨4.74%，申万商用载客车上涨4.41%，申万汽车零部件上涨2.32%，申万汽车服务上涨0.27%，申万乘用车下跌0.27%。A股汽车板块上涨1.74%，沪深300指数上涨0.54%，汽车板块跑赢沪深300指数1.21个百分点。
　　行业层面：1）乘用车方面，智驾领域产业链布局加速。本周，地平线与知行科技签署战略合作协议，深化J6系列产品合作；华为与东风奕派签署合作协议，再扩合作版图；禾赛ATX激光雷达接连获得奇瑞、东风定点。高阶智驾元年开启，智驾产业链布局加速。2）商用车方面，货车行业：12月销量迎来翘尾，当月中国货车销售30.8万辆，同比-0.4%、环比+15%；2024年累计销售335.2万辆，同比-5%。客车行业：12月客车迎来全年高峰：2024年12月中国客车销售6.1万辆，同比+10%、环比+32%；2024年累计销售52.2万辆，同比+7%。
　　公司层面：1）赛力斯：公司发布2024年业绩预增公告，预计全年实现营业收入1442~1467亿元，同比+302.3%~309.3%；归母净利润55.0~60.0亿元，同比扭亏为盈。公司收购龙盛新能源科技有限责任公司100%股权获得上海证券交易所并购重组审核委员会审核通过。2）拓普集团：公司发布2024年业绩预增公告，全年实现归母净利润28.55~31.55亿元，同比+32.73%~46.68%，实现扣非归母净利润25.87~28.87亿元，同比增加28.01%~42.85%。3）宇通客车：公司发布2024年业绩预增公告，预计全年实现归母净利润38.2~42.7亿元，同比+110%~135%；扣非后归母净利润31.8~36.1亿元，同比+125%~155%。
　　投资建议：1）2025年政策引领全年稳健前行，节后板块景气度具备向上势能：1月17日，商务部等8部门联合发布汽车以旧换新通知，明确补贴上限。根据我们测算，本轮政策预计带来216万需求增量，推动乘用车终端销量全年增长1.9%。建议密切观察春节后汽车数据表现，汽车板块景气度有望在基数效应、补贴延续、新品周期等催化下复苏。2）客车出口刷新历史记录，建议关注头部车企盈利超预期潜在催化：2024年中国客车出口首次突破6万辆大关，宇通延续强劲增长态势，2024年出口量再创新高至1.4万辆，新能源占比明显提升至约20%。展望未来，海外新能源客车渗透持续加速，宇通、比亚迪、中通等头部中国车企有望充分享受行业扩容红利。3）关注高阶智驾需求变化及头部车企布局和后续表现：高阶智驾与自动驾驶技术迅猛发展，已成行业变革关键驱动力。消费者对智能、安全、便捷的需求攀升，全球各国政府在政策端支持，智驾车型需求有望持续增长，建议重点关注国内头部车企的智驾布局与进展。
　　相关标的：整车：比亚迪、长安汽车、长城汽车、赛力斯、北汽蓝谷、小鹏汽车、江淮汽车、江铃汽车。零部件：福耀玻璃、银轮股份、多利科技、爱柯迪、沪光股份、拓普集团、新泉股份。
　　风险提示：乘用车销量不及预期、新能源车渗透率不及预期、政策刺激效果不及预期等。