投资要点：
　　特朗普2.0时代开启，进入新政观察窗口期，美国长期通胀预期小幅缓和，美元指数回调，上周美股市场表现反弹。1月21日，特朗普正式宣誓就任第47任美国总统，特朗普在就职演说中重申“美国优先”理念，聚焦移民、能源、通胀及关税等核心议题。政策方面，后续偏强硬的移民政策仍或将加剧通胀压力，但关税政策方面尚未提出更为激进的措施，且实施路径仍待明确。此外，能源议题上，特朗普宣布进入国家能源紧急状态，鼓励国内石油和天然气开采，并结束拜登此前的绿色新政，供给端增加预期下原油价格迅速回落。关税偏缓与油价下跌影响下，市场对长期通胀预期较此前小幅下修。而此前12月经济数据显示美国经济和就业具备较强韧性、即期通胀压力缓解。叠加远期通胀预期降温，全年降息预期小幅走阔，回到12月底水平。但预计全年仍仅6月一次降息，且1月美联储议息会议将暂停降息基本板上钉钉。据CME美联储观察，市场押注美联储1月利率降息25BP概率仅0.5%。介于特朗普新政仍待切实推进与落地，市场并未大幅放松对美联储降息空间的期待，后续仍需重点关注关税、减税、移民等政策细节与实施路径。
　　上周美股市场表现反弹，宽基层面道琼斯工业指数率先领涨，标普500指数在上周创下盘中历史新高，纳斯达克指数上涨超过1%。近期美国韧性十足的经济数据为投资者带来信心，同时，特朗普上台后对华加征关税政策进程较此前市场预期趋缓，叠加减税政策利好公司盈利能力预期提升，利好美股市场反弹表现，上周美股反弹，道琼斯工业指数、标普500价值、罗素1000成长涨幅居前。此外，特朗普宣布计划加大对人工智能领域的投资，推动科技股表现上涨。
　　日本央行如期加息25BP，并表示预期通胀速度提升，未来将持续加息。1月24日，日本央行以8-1的投票结果通过利率决议，加息25BP至0.50%，日元上涨。植田和男在发布会上表示对于后续的加息路径、加息的速度将取决于经济和通胀情况，目前利率远未达到中性水平，预计通胀将在26年稳定在2%左右。上周日股表现强劲，强势反弹，全球权益市场表现来看，上周东京日经225指数>恒生指数>纳斯达克综合指数>标准普尔500指数>COMEX黄金>MSCI全球指数>MSCI发达市场>美国10Y国债收益率>MSCI新兴市场。
　　原油价格大幅下跌，大宗商品价格多数回落，黄金维持上涨趋势。前期因地缘局势影响后，12月以来美国远期通胀预期回升，黄金价格维持上涨趋势。原油方面，中东地区紧张局势对供应端影响及伊朗能源危机等风险事件已基本计价，特朗普旨在增加美国国内原油供应的政策导致原油价格上周应声下跌。上周美元指数震荡下跌，其他新兴市场货币汇率压力缓和，全球流动性压力缓解，全球发达市场表现反弹，此外，日本、中国香港股市反弹力度较大。跨境产品方面，美股ETF产品溢价率排名仍然靠前，周度资金持续净流入港股ETF产品，月度层面，资金大幅净流入美股相关ETF产品。
　　风险因素：1）海外衰退预期提升；2）国际地缘政治摩擦事件升温。