本报告导读：
　　2024年全年银行理财存续规模同比增长11.8%，下半年增速放缓。市场对中低产品风险等级的理财产品青睐度提升。理财产品资产配置中，现金及银行存款占比下降，同业存单占比有所抬升。
　　投资要点：
　　2024年全年银行理财存续规模同比增长11.8%，下半年增速放缓。截至2024年末，银行理财存续规模为29.95万亿元，较2023年末增加3.15万亿元，同比增长11.8%。其中2024年上半年，在“存款搬家”带动下，理财规模增长较快，当期净增加1.72万亿元；2024年下半年，债市波动有所加大，理财规模增速有所放缓，当期净增加1.43万亿元。
　　非理财子公司理财规模全年压降0.69万亿元，其中下半年压降0.55万亿元。29.95万亿元的银行理财规模中，理财公司的存续规模为26.31万亿元，占比88%；非理财子公司的理财规模为3.55万亿元，占比12%。非理财子公司的理财规模2023年和2024年分别压降1.09万亿元和0.69万亿元。2024全年压降的0.69万亿元中，下半年压降规模为0.55万亿元，压降节奏边际提速，且不同类型的非理财子公司理财规模均呈现压降态势。
　　市场对中低产品风险等级的理财产品青睐度提升。分产品性质看，29.95万亿元的理财规模中，固定收益类占比97.33%，较2023年末提升0.99个百分点。混合类、权益类和商品及金融衍生品类理财产品存续规模及占比均有所下降。
　　理财产品资产配置中，现金及银行存款占比下降，同业存单占比有所抬升。手工补息规范后，理财产品对现金及银行存款的配置占比边际下降，较2023年末下降2.8个百分点；在手工补息与同业存款规范的背景下，理财增配同业存单的幅度较大，较2023年末增加3.1个百分点。
　　过去一周（2025.01.20-2025.01.24，下同）非金信用债和二永债估值多数上行。具体来看，城投债方面，AAA、AA+、AA级3年期城投债收益率分别变化3BP、5BP、3BP，报1.88%、1.96%、2.08%。产业债方面，AAA、AA+、AA级3年期产业债收益率分别变化3BP、4BP、3BP，报1.87%、1.97%、2.15%。商业银行二级资本债方面，AAA、AA+、AA级3年期银行二级资本债收益率分别变化1BP、1BP、2BP，报1.85%、1.88%、2.01%。商业银行永续债方面，AAA、AA+、AA级3年期银行永续债收益率分别变化0BP、5BP、0BP，报1.89%、1.96%、2.07%。
　　风险提示：化债政策力度与效果不及预期；信用债突发负面舆情，打压债市风险偏好。