看好双创板块，ETF等被动产品费率便宜，但指增的Alpha更具吸引力
　　长短期视角均看好创业板及科创板，ETF有费率优势，但对于相对宽的基准和选股域，如创业板综，指增基金更易获取超额，是ETF外的更优选项。短期看，A股历史上春节后小市值和成长风格占优；长期看，基本面复苏叠加流动性宽松预期，看好双创为代表的科技成长板块。创业板指增业绩分化较大，2021年初至2024年底，头部产品能获得超4%的超额，相较约1.5 pct的额外费率成本仍具吸引力。双创板块的宽基指数中，创业板综成分股数量多且偏小市值，Alpha空间大；科创50发布时间较早，成分股代表性较强，通过指增基金对两者进行投资是理想选择。
　　基于长短期视角分析，2025年双创板块具有配置价值
　　短期视角看，A股春季行情存在一定规律，风格上小市值和成长占优。从历史经验看，春节前，大盘风格相对占优；春节后，流动性改善叠加风险偏好升温，市场风格切换至小盘。从板块角度分析，成长风格指数春节后20个交易日在过去10年中的8年内均录得正收益。长期视角看，截至2024年底创业板PE_TTM低于过去10年的20%分位数水平，结合基本面复苏预期及宽松的流动性环境，我们认为2025年A股市场科技、成长板块具有较高配置价值。综合短期视角和长期视角，我们认为双创板块值得更多关注。
　　被动指数基金费率便宜，但指数增强的Alpha更具吸引力
　　以投资于创业板市场的被动指数基金和指数增强基金为例，对比两者的投资费率和超额收益，从费率角度看：被动指数基金管理费率中位数为0.15%，指数增强基金管理费率中位数为1.00%，综合考虑申赎费用等其他成本，被动指数基金总费率约便宜1.5 pct。从超额收益看：被动指数基金相对基准的超额普遍为正，但多数低于2%，中位数为0.7%，而指数增强基金的超额收益则分化较大，头部产品能获得超4%的超额收益，且约1%的额外管理费成本已计提在净值中，因此相较于1.5 pct左右的额外总费率成本而言，头部指增基金相比被动指数基金依然具有足够的吸引力。
　　创业板：创业板综成分股数量多且偏小市值，做增强优于创业板指
　　创业板主要的宽基指数包括创业板50、创业板指和创业板综。三者成分股数量依次增加，其中创业板综包含创业板上市的全部股票，行业和市值分布更加均匀，权重股集中度较低，能更好的代表创业板整体表现，能为指数增强产品的设计提供充分的发挥空间。截至2024年底，以创业板综为基准的公募指数增强基金仅2只。其中，景顺长城创业板综指增强（A/C份额：008072/019239）自2020年5月25日成立至2024年底相对基准能够获取稳定的超额收益，可通过该基金对创业板综进行有效配置。
　　科创板：科创板综近期发布，科创50增强基金代表性更强
　　科创板主流宽基指数有四个，按指数成分股数量由少至多分别为：科创50、科创100、科创200、科创综指。从超额收益看，后两者Alpha空间或更大，但目前没有跟踪这两只指数的指数增强型基金，而科创50指数发布时间较早，跟踪产品规模最大，投资者可通过指数增强基金进行投资。其中，景顺长城科创50指数增强（A/C份额：019767/019768）于2024年5月28日成立，在2024年下半年科创板高波动的市场环境下仍可获取正向超额收益。
　　风险提示：本报告对历史数据进行梳理总结，历史结果不能简单预测未来，规律存在失效风险。本报告不涉及证券投资基金评价业务，所涉及到的基金产品信息均为公开客观信息。本报告内容仅供参考，投资者应结合自身风险承受能力，充分考虑指数编制规则、样本股变化、市场风格变化等因素对基金产品业绩产生的影响，根据自身情况自主做出投资决策并承担投资风险。