2024年政府收入增速低于预算。2024年一般公共预算收入增长1.3%，比预算增速3.3%低2个百分点。2024年政府性基金收入下降12.2%，大幅低于预算增速0.1%。2024年国有资本经营收入增长0.6%，高于预算增速-12.1%。从金额看，2024年一般公共预算收入比预算少4248亿元，政府性基金收入比预算少8712亿元，国有资本经营收入比预算多858亿元，三本帐合计收入比预算少约1.2万亿元。2024年三本帐合计收入比2023年下降1.9%，比预算增速2.2%低4.1个百分点。（图表1）
　　2024年非税收入大幅增长，主要由中央单位上缴收益和地方盘活资源资产贡献。2024年税收收入下降3.4%，同比少收6164亿元；国有土地使用权出让收入下滑16%，同比少收9297亿元；非税收入大幅增长25.4%，同比多收9071亿元，对政府收入增长贡献较大。2024年非税收入增长主要由部分中央单位上缴专项收益和地方多渠道盘活资源资产贡献，合计拉高非税收入增幅约24个百分点[1]。2024年罚没收入增长14.8%，同比增加583亿元左右，对2024年政府收入增长贡献并不大。
　　2024年广义政府支出增速低于预算。2024年三本帐支出合计增长2.6%，比预算增速7.8%低5.2个百分点。受政府收入和广义赤字低于预算影响，三本帐支出金额比预算少近2万亿元。其中，一般公共预算支出比预算低878亿元，政府性基金支出比预算低1.9万亿元左右，国有资本经营支出比预算低153亿元。
　　2024年广义赤字率较2023年扩大0.9个百分点。2024年三本帐合计赤字进一步增长（图表2），但是比预算低7645亿元，其中一般公共预算赤字比预算多3370亿元，政府性基金预算赤字比预算少约1万亿元，国有资本经营盈余比预算多1011亿元。2024年三本帐实际赤字率7.5%，比预算赤字率8%低0.5个百分点。2024年三本帐赤字率比2023年上升0.9个百分点，但是低于2020年的8.2%（图表3）。
　　4季度经济回升带动政府收入改善。2024年4季度，一般公共预算收入同比增加6572亿元，其中非税收入同比增加5339亿元，贡献最大（图表4）。4季度税收同比增加1233亿元，其中企业所得税同比增加1248亿元，贡献最大。12月，一般公共预算收入增长24.3%（图表5）；其中，非税收入同比大幅增长93.8%（图表6）；土地出让收入同比增长0.7%，增速转正（图表7）；一般公共预算和政府性基金收入合计同比增长14%（图表8）。总体上看，4季度以来经济改善带动政府收入增长加快。
　　4季度政府支出增长加快，受政府收入回升、赤字扩张和地方债置换带动。2024年4季度，一般公共预算支出同比增加6156亿元，政府性基金同比增加6120亿元，主要由地方本级支出增长带动（图表9）。政府收入改善的同时，一般公共预算和政府性基金两本账赤字同比扩张力度加大（图表10）。此外，去年底大幅提高地方政府债务限额（图表11），并在2024年内安排2万亿元债务限额，置换地方政府存量隐性债务。债务置换降低地方政府偿债压力，对于提振地方支出起到积极作用。
　　2025年政府融资有望进一步扩大。去年底中央经济工作会议[1]要求今年“实施更加积极的财政政策”，“加大财政支出强度”，“提高财政赤字率”，“增加发行超长期特别国债”，“增加地方政府专项债券发行使用”。赤字率、特别国债、地方专项债等具体数字将在“两会”期间公布。2024年，广义政府融资9.36万亿元，占GDP比例6.9%。我们预计，2025年广义政府融资可能增加至12万亿元（图表12），占GDP比例上升至8.5%（图表13）。
　　[1] https://www.21jingji.com/article/20250125/herald/15a2b0c1e8eccbad9f4ca2bb70a7b4c2.html
　　风险提示：财政扩张力度不及预期，经济增速放缓，房地产销售下滑。