投资要点：
　　行情回顾：2025年1月10日-2025年1月23日，中信消费者服务行业指数整体反弹0.75%，涨跌幅在所有中信一级行业指数中居第十四位，跑赢同期沪深300指数约0.12个百分点。行业细分板块中，综合服务、旅游休闲、酒店餐饮、教育板块涨跌幅分别为0.49%、0.31%、-0.76%、2.33%，旅游板块基本持平，教育板块反弹。行业取得正收益的上市公司有26家，涨幅前五分别是豆神教育、众信旅游、祥源文旅、中青旅、科德教育，分别上升12.40%、10.13%、8.53%、5.35%、5.18%。取得负收益的有26家，其中跌幅前五的上市公司分别是昂立教育、西安饮食、ST开元、大连圣亚、国新文化，涨跌幅分别为-5.72%、-5.82%、-8.21%、-8.91%、-14.60%。截至2025年1月23日，中信消费者服务行业整体PE（TTM，整体法）约26.47倍，环比基本持平，低于行业2016年以来的平均估值51.16倍。旅游休闲、酒店餐饮、教育、综合服务板块PE（TTM）分别为27.84倍、26.38倍、30.11倍、16.64倍。
　　行业重点新闻公告：（1）2024年国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%。国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%。（2）国办印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》，提出将举办文旅促消费活动、实施消费惠民让利行动等一系列措施促进旅游消费，并将优化入境旅游政策。（3）2024年6.1亿人次出入境，免签入境外国人2011.5万人次。
　　行业观点：2024年国内旅游人数国内出游人次56.15亿，同比增长14.8%。国内游客出游总花费5.75万亿元，同比增长17.1%，2023年高基数下维持两位数增长，旅游消费仍具备强大的内生动能。进入2025年后旅游扶持政策频出，国办印发《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》提出丰富消费惠民举措、满足不同年龄群体消费需求、扩大特色优质产品供给、培育消费场景、创新产业政策、优化消费环境等若干举措。同时提出将继续优化对外免签政策，扩大单方面免签国家范围，适当延长免签时间。2024年免签朋友圈扩大已成功吸引外国人免签入境达2011.5万人次，近期韩国人挤满上海、外国人涌入小红书等事件催化下中国文旅资源知名度提升，2025年入出境旅游有望再提速。我们建议关注(1)需求稳定且受自然气候灾害影响较小的景区板块、(2)免签朋友圈扩大带动入出境游增长相关的OTA板块、（3）顺周期高弹性有望受益于估值提升的会展、教育、人力资源板块。个股可关注：进入冰雪旺季的长白山（603099)、峨眉山（000888）；拥有多个知名景区核心业务的祥源文旅（600576）、宋城演艺（300144）和三特索道（002159）；关注外国人入境旅游目的地张家界（000430）、九华旅游（603199）及旅行社众信旅游（002707）；顺周期建议关注米奥会展（300795）、外服控股（600662）。
　　风险提示：（1）居民旅游消费意愿及能力降低；（2）行业政策放松及帮扶不及预期；（3）出行复苏不及预期等。（4）自然灾害阻断出行等。