事件
　　公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现营业收入3560-3660亿元，同比减小11.2%-8.7%，主要系碳酸锂等原材料价格下降带动公司产品价格下降导致；实现归母净利润490-530亿元，同比增长11.1%-20.1%；实现扣非归母净利润440-470亿元，同比增长9.8%-17.2%。公司2024Q4实现归母/扣非归母净利润中值分别为150/133亿元，环比增长14.2%/9.9%，符合预期，公司归母净利润稳步增长。
　　盈利能力稳健，市占率稳步提升
　　2024年1-11月全球动力电池装车785.6GWh，同比+26.4%；其中公司装车量289.3GWh，同比+28.6%，市占率36.8%，同比+0.6pct，份额稳居榜首。2024年1-12月我国动力电池累计装车548.4GWh，同比+41.5%，其中公司装车量246.0GWh，市占率45.1%，同比+1.9pct。受益于动力电池销量稳步提升，在电池单价持续下滑的情况下，公司利润依旧表现亮眼。我们预计公司2024Q4总出货量为150GWh，其中储能出货30GWh，动力出货120GWh。2024Q4预计公司单位净利为0.1元/wh。
　　神行、麒麟份额提升助力出货量稳步增长
　　2024年7月，宁德时代推出商用动力电池品牌“宁德时代天行”，可满足全场景使用需求，助力公司在商用车领域份额加速提升。公司创新产品神行电池和麒麟电池今年大规模放量，目前已在国内30余款主流车型上上车、销售推广。展望2025年，我们预计随着神行和麒麟占比提升+国内大储需求高增+欧洲新平台新车型推出+商用车电动化率稳步提升，公司出货量有望稳步增长。
　　盈利预测及投资建议
　　由于下游需求超预期，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为3645.4/4624.7/5369.3亿元，同比分别-9.1%/+26.9%/+16.1%；归母净利润分别为510.5/665.1/793.3亿元，同比增速分别为15.7%/30.3%/19.3%，EPS分别为11.6/15.1/18.0元，PE分别为22/17/14倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。