事件：2025年1月24日公司发布2024年业绩预告。24年预计实现收入300-340亿，实现归母净利润为2.4-3亿，实现扣非归母净利润为2.1-2.7亿。
　　量贩零食收入持续高增，利润率持续改善。24年量贩零食业务收入预计为300-330亿，同比增长242.50%-276.75%，剔除股份支付费用后，2024年量贩零食业务预计实现净利润7.9亿元-8.8亿元，净利率为2.50%-2.75%。其中Q4量贩零食收入中值为108.87亿元，环比Q3增长12.26%。量贩零食剔除股份支付费用后净利润为2.94亿元，净利率为2.7%（Q3为2.69%），净利率持续改善。
　　食用菌业务下半年有所回暖。上半年为食用菌业务淡季，下半年景气度回升价格回暖，预计收入利润环比有所改善。
　　拓展折扣超市，打开增长天花板。2025年1月10日公司旗下来优品省钱超市在合肥开业，新店型在零食量贩店基础上增加日化、米面粮油、短保烘焙等品类，同时引入大量网红商品提升货盘竞争力，性价比高。1月24日公司旗下好想来折扣超市新店型全食优选在江苏开业，涵盖生鲜水果等品类。我们认为折扣超市业态25年将迎来加速发展期，凭借折扣化和品类升级，未来将成为社区基础设施中重要一环，公司具有资金、人才优势，截止24年底货币资金约23亿元，支持各项业务发展所需资金充足，看好公司拓展折扣超市打开增长天花板。
　　投资建议：我们预计公司2024-2026年营业收入分别为319.49/512.72/607.12亿元，分别同比增长243.77%/60.48%/18.41%，预计公司2024-2026年实现归母净利润2.68/5.19/7.05亿元，分别同比增长422.60%/94.11%/35.85%，对应24-26年PE为67.8/34.9/25.7X，维持“推荐”评级。
　　风险提示：门店拓展速度不及预期、行业竞争加剧、食品安全风险等