并购亚信科技，收入利润显著增厚
　　公司发布2024年业绩预告，预计2024年实现营业收入31.1-42.6亿元，同比增长93.40%-164.91%；实现归母净利润850-1275万元，同比扭亏为盈，扣非后归母净利润为亏损1200-1800万元，同比实现大幅减亏。
　　公司2024年营收实现大幅增长，主要得益于2024年11月完成对亚信科技的重大资产重组事项，并从2024年11月9日实现对亚信科技的并表，从而进一步实现利润侧的增厚。展望未来，公司有望在“安全+数字化”一体两翼发展格局下，实现产品线的延伸与增强，协同效应有望在2025年进一步显现。
　　网络安全业务实现逆势增长，标准化产品占比持续提升
　　就公司原有主业网络安全业务而言，公司预计2024年实现营收同比增长14%-19%，在整体行业需求放缓的大背景下实现逆势增长，聚焦高价值客群并提升核心产品市场份额，运营商行业收入恢复企稳，非运营商行业收入继续保持快速增长。此外，公司标准化产品收入占比持续提升，带来网络安全业务毛利率稳步提升。
　　控费成效显著，经营质量改善
　　公司持续推进提质增效，精细化管控提升运营效率，合理优化资源配置，2024年研发费用、管理费用实现同比下降，销售费用有所增加但在营收增长方面取得了良好成效。现金流层面，公司加强回款管理，提升回款效率，2024年经营活动产生的现金流量净额同比显著改善。
　　盈利预测与估值
　　考虑到公司自2024年11月起开始对亚信科技并表，我们调整此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为36.50、99.54、105.64亿元，归母净利润0.12、1.80、2.77亿元。维持“买入”评级。
　　风险提示：业绩增长不及预期；资产重组完成后业务协同不及预期；核心技术人才流失；商誉减值风险；行业竞争加剧。