核心观点
　　基金持有转债规模及基金类型分布：固收+基金规模延续下降趋势，公募转债持仓规模略增，配置转债的基金数量下降，但转债占比5%以上的基金数量提升。2024年四季度权益市场风险偏好较高，市场交投情绪高涨成交放量，10-12月初小盘占优，但过程中因海外选举、中央经济工作会议等重要事件较多，市场波动幅度较大。Q4公募基金转债持仓规模略有增加，实现连续三个季度环比增长。24Q4泛固收+基金平均转债仓位大多下降，尤其一级债基和偏债混合型基金仓位降幅明显，或因四季度债券行情较好，利率顺畅下行投资者持仓体验较佳，大类资产角度性价比更好。除此之外，11月末至12月转债估值提升明显，基金或选择逢高点止盈。可转债基金和二级债基的转债仓位略有提升。
　　公募基金转债个券配置情况梳理：四季度资金主要增配相对低价的电力设备与新能源转债、以旧换新及补贴政策提振的消费电子与家电、TMT板块转债，此外低利率环境下高股息标的也获增配。
　　2024年四季度各类基金回报情况统计：四季度公募基金回报中位数0.87%，权益类回报不如债券类。受消息面和市场情绪波动的影响，2024年四季度股票市场振幅较大，极大考验基金经理择时和对仓位的把控能力，故权益类基金表现分化明显，回报率方差较大。四季度债市行情较好，纯债基金受益于年末利率快速下行，普遍表现较佳。可转债基金大部分实现正回报，整体规模有所增加。全年来看，41只转债基金及转债ETF全年回报中位数为+3.24%，单四季度为+3.10%。
　　我们统计了转债占基金资产总值比例大于40%、规模大于1亿元的基金四季度净值变化情况，85/102只基金实现正回报，回报率中位数为3.42%，全年回报中位数为4.69%。回报靠前的两只基金净值分别+11.03%/+8.73%，均为同一经理所管产品，排名第三产品+8.72%。其中，排名第一的A基金主配低价与高价型转债，杠杆率较高；B基金不配置企业债，重仓转债低价和高价偏股型特征更鲜明。C基金权益类持仓行业均衡，转债持仓以偏债型为主。
　　风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。