核心观点
　　1月7日，美国当选总统特朗普发表讲话，再次要求北约成员国提高各自军费支出，将国防开支比重提升至国内生产总值的5%，这一新设目标约比北约当前军费支出目标增长一倍有余。在2014年北约峰会期间，北约成员国同意在未来十年内增加军费，将各成员国军费开支占GDP比重提升至2%。截至2024年，军费提升期满，北约32个成员国中已经有23个国家实现了2%的军费GDP比重。在2024年12月，新任北约秘书长就曾呼吁增加北约军费开始，并表示北约各国所需军费占GDP比重应远超2%。本次特朗普提出5%比重，或将成为未来十年北约新的军费增长目标。
　　主要内容
　　1、2024财年，美国国防支出占GDP比重约为3.4%，在美国国防支出逐年提升的背景下，特朗普仍提出5%的GDP占比目标。同时，瑞典、爱沙尼亚等多个北约成员国已表态支持扩大国防开支规模，德国、法国、英国均已有提高国防开支比重规划。在美国及其北约军事盟友国提升军费的大趋势下，世界军费规模或将迎来加速增长。近10年我国国防预算占GDP比重基本维持在1.21%-1.32%之间，与全球主要国家相比，我国国防预算GDP占比处于较低水平。预计十四五后期我国国防预算仍将保持7-7.5%左右的稳定增长，占GDP比重或有一定提升空间。
　　2、配置方面建议围绕三条投资主线，一是传统军工方向，我们建议重点关注有订单修复预期、有业绩支撑的航发产业、船舶产业以及航空航天产业；二是新域新质方向，新式战争方面我们建议关注围绕低成本、智能化、体系化三大特点的行业，包括低成本精确制导弹药、无人系统以及新一代智能化作战底座；新质生产力方面，我们建议关注应用市场空间广阔、行业处于快速成长期、国产化率较低的行业，主要为商业航天、低空经济、大飞机；新技术方面，我们建议关注MEMS器件、增材制造以及陶瓷基复合材料。三是改革出海方向，我们建议关注有资产整合预期、军贸市场具有竞争力的相关公司。
　　3、推荐标的：传统军工方向：航发动力、航发控制、航材股份、图南股份、华秦科技、湘电股份、光威复材、菲利华、中航高科；新域新质方向：高德红外、北方导航、中无人机、航天彩虹、七一二、海格通信、斯瑞新材、航天环宇、莱斯信息、宗申动力、中航西飞、中航重机、华曙高科、铂力特；改革出海方向：国睿科技、建设工业。
　　风险分析
　　1、国防预算增长不及预期；近年来国防预算维持较为稳定的增长，军工政策向好，但存在国家政策及国家战略的改变而减少国防预算的支出的可能性。
　　2、武器装备交付不及预期；后疫情时期，叠加地区紧张因素，世界经济贸易往来链路受到较大冲击，如船舶等行业存在无法按时完成施工及延期交付风险。
　　3、相关改革进展不及预期；国家对未来形势的判断和指导思想决定了行业的发展前景，国家宏观经济政策、产业发展政策对军工企业战略方向确定、产业选择及投资并购方向均有重大影响。