从宏观上看，全球经济的持续增长将带动铝的需求增加，美联储2024年开启了降息周期，宽松的货币政策对铝价上涨起到积极作用，2025年虽然降息的频次和幅度相较预期有所下降；国内政策将保持积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全年仍有降息降准的空间，虽然房地产行业不景气仍然影响铝的主要需求，但整体宽松的环境仍支撑铝需求；各国的环保政策、能源政策等也对铝行业的发展产生重要影响，环保政策的趋严可能导致部分高耗能、高污染的铝产能受限，从而影响供应；而对新能源汽车等领域的支持政策，将进一步刺激铝的需求。
　　从供需上看，国内电解铝产能接近红线，2025年全年国内可投新增产能有限，海外产能扩张也面临诸多制约，如能源价格、电力供应、项目建设周期长及成本高等问题，导致实际落地速度较慢，整体供应增长缓慢，这将对铝价形成有力支撑。以光伏和新能源汽车为主的新需求已占主导地位，且呈稳定增长态势，预计2025年新能源汽车及光伏对铝消费的拉动作用将越发重要，对冲地产用铝下滑及美国或有的高关税影响。
　　 2025年，在美国经济保持良好，国内经济政策总体宽松的环境下，预计氧化铝供应紧张的状态将持续，这也将从成本上支撑铝价；另一方面，国内经济中投资将扮演更重要角色的基础上，光伏、新能源汽车、AI、大数据中心等都将成为铝需求增量，加上电力紧缺将成为现阶段的常态，我们预计2025年铝需求将有较大幅度的提升。综上所述，我们认为，2025年的铝及氧化铝价格保持偏暖运行。