销售拿地表现亮眼，行业排名持续攀升，维持“买入”评级
　　绿城中国发布2024年12月经营简报。公司全年销售稳健，销售金额降幅大幅优于百强房企表现，公开市场拿地积极，自投代建业务齐头并进，土储充裕结构优质。考虑到公司2020-2021年获取的项目整体毛利水平较低，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为30.40、35.98、39.88亿元（原值分别为36.54、43.97、50.70亿元），对应EPS为1.20、1.42、1.57元（原值分别为1.44、1.74、2.00元），当前股价对应PE为6.5、5.5、5.0倍；考虑到公司产品力领先，未来将持续受益于居民改善型购房需求释放，维持“买入”评级。
　　销售数据保持韧性，销售排名升至行业第六
　　2024年12月，公司自投项目销售面积69万方，同比下降21.6%，销售金额217亿元，同比下降14.9%，销售均价为每31504元/平米，同比下降6.3%。2024年1-12月，公司累计自投销售面积591万平方米，同比下降13.8%；累计自投销售金额1718亿元，同比下降11.6%；公司权益金额为1206亿元，同比下降5.5%，权益比提升4.5pct至70.2%。公司代建业务表现稳健，2024年合同销售面积和金额分别为818万方和1050亿元，同比分别下降5.0%和1.7%。2024年绿城集团累计实现总合同销售面积1409万方，同比下降8.9%；总合同金额2768亿元，同比下降8.1%，排名提升至克而瑞全口径销售榜单第6位。
　　重仓核心城市，公开市场拿地稳健积极
　　2024年12月，公司公开市场新增4宗土地储备，分别位于广州番禺和海珠区、无锡经开区、杭州余杭区，新增土地建面21.6万方，总地价48.3亿元。根据克而瑞数据，公司2024年拿地金额641亿元，同比下降19%，拿地金额排名升至行业前四，拿地强度达37%。
　　项目交付稳步推进，整体产品力表现突出
　　2024年，公司完成241个家园的品质交付（含代建），在所进驻的16座城市总体满意度第一。2024年6月，公司发布行业首个企业“好房子”标准，标准共计226项条款，有189项严于国家标准及行业标准，整体产品力表现突出。
　　风险提示：政策支持不及预期、行业销售恢复不及预期、公司融资不及预期。