12月份CPI同比小幅回落，PPI同比持续回升
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　　1月9日，国家统计局公布数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。12月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。2024年CPI和PPI同比分别为0.2%和-2.2%，相较2023年均有所回升但仍低于预期，背后仍是内需不足的问题。值得关注的是核心通胀数据，2024年12月核心CPI同比连续三个月上行至0.4%，环比升至0.2%，高于过去五年均值。
　　所长首推
　　黄金：近期黄金表现强势，我们认为沪金或将继续破新高。黄金近期交易主要有两个主线，一是特朗普上台之前带来的政策不确定性，令黄金价格具有明显韧性，二是人民币汇率的持续贬值带来沪金的超额表现。此外，央行购金的持续进行也带来了黄金明确的底部支撑。关注黄金一季度的偏强表现，以及内外反套逻辑的持续兑现。
　　白糖：偏弱运行。趋势看原糖，现实因24/25榨季巴西产量不及预期、印度延长出口禁令偏强，预期因南北半球25/26榨季均存在大幅增产的预期偏弱，纽约原糖近高远低排列，趋势看空。节奏看进口节奏，国内增产、生产成本下降背景下，高点受原糖压制，低点由糖浆和预拌粉政策松紧决定，郑糖总体偏弱运行为主。
　　PX：供应收缩估值上行，月差正套。受利润下滑、装置故障等多重因素影响，PX价格突破上行，日内涨近4%，主力合约持仓成交量均创新高。美国寒潮\库存低位带动调油市场走强，MX甲苯等产品价格涨幅明显，甲苯歧化MX异构化单元利润来到盈亏平衡线以下，装置开工积极性收到影响。近期广东揭阳260万吨停车一周、东营威联200万吨负荷下降10%，韩国部分装置也有计划降负荷。PX短期供应将明显收缩，加上成本端原油价格形成支撑，趋势预计偏强。然而当前PXN05上涨至232美金/吨，基本合理，单边价格不建议进一步追高，以回调做多、正套的操作为主。
　　PTA：多PX空PTA。月差正套。单边不追高，滚动做多。PTA当前高库存、供需层面仍是累库格局，导致PTA上涨幅度预计低于PX。12月份以来PTA加工费长期处于300元/吨以下低位，PTA工厂亏损压力下近期检修增多，然而聚酯同步季节性检修，PTA供需双弱。PTA上涨行情更多受成本PX的影响，短期趋势震荡偏强，建议滚动做多，同时关注多PX空PTA对冲。