一、财信研究观点
　　【市场策略】大盘缩量震荡，中小盘股活跃
　　叶彬（S0530523080001）
　　一、市场层面
　　（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.00%，收于4822.39点；代表蓝筹股的上证指数跌0.58%，收于3211.39点；代表硬科技的科创50指数跌0.38%，收于961.44点；代表创新成长的创业板指数涨0.11%，收于2010.66点；代表创新型中小企业的北证50指数涨1.55%，收于1053.53点。总体来看，创新型中小企业风格跑赢，但蓝筹板块风格跑输。
　　（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.69%，收于2579.58点；代表大盘股的中证A100指数跌0.16%，收于3593.18点；代表中大盘股的沪深300指数跌0.25%，收于3779.88点；代表中盘股的中证500指数跌0.09%，收于5456.59点；代表小盘股的中证1000指数涨0.19%，收于5672.78点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.54%，收于2276.27点。总体来看，小微盘股板块风格跑赢，但超大盘股板块风格跑输。
　　（3）分行业来看，国防军工、家用电器、计算机涨幅居前，纺织服饰、煤炭、石油石化跌幅居前。
　　二、估值层面
　　截止目前，以日频数据计算，上证指数市盈率（TTM）估值为14.05倍，处于历史后26.97%分位，市净率（LF）估值为1.31倍，处于历史后7.72%分位；科创50指数市盈率（TTM）估值为82.43倍，处于历史后91.54%分位，市净率（LF）估值为4.5倍，处于历史后36.65%分位；创业板指数市盈率（TTM）估值为31.23倍，处于历史后10.68%分位，市净率（LF）估值为3.81倍，处于历史后20.18%分位；万得全A市盈率（TTM）估值为17.85倍，处于历史后33.38%分位，市净率（LF）估值为1.52倍，处于历史后5.99%分位；北证50指数市盈率（TTM）估值为47.35倍，处于历史后92.51%分位，市净率（LF）估值为3.45倍，处于历史后79.97%分位。
　　三、资金层面
　　万得全A指数共有2724家公司上涨，共有2458家公司下跌，其中涨停公司98家，跌停公司13家，全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元。
　　四、市场策略
　　大盘缩量震荡，中小盘股活跃。周四大盘缩量震荡，大小指数走势分化，中小盘、题材股表现活跃，红利方向迎来调整。全市场成交额11295.05亿元，较前一交易日减少1281.25亿元，超2700只个股上涨，逾百股涨停或涨幅大于10%。从板块来看，机器人概念股午后拉升，算力硬件相关板块持续活跃，PCB、数据中心电源、液冷等方向走高，而医药板块、红利方向有所调整。具体来看：
　　（1）算力硬件方向持续活跃。据财联社消息，科技巨头纷纷加大算力基建投资，推动相关行业景气度持续向上。如亚马逊云计算部门亚马逊网络服务（AWS）计划在佐治亚州投资至少110亿美元，微软也表示2025财年AI数据中心开支将达800亿美元。算力硬件方向近期表现持续较强，预计未来一段时间在行业景气度向上以及事件催化的背景下，仍有反复活跃的空间，可持续关注。
　　（2）机器人概念午后拉升。近期机器人概念利好消息较多，相关产业景气度也处于上升期，叠加此前有过较大涨幅，经历充分调整后有反弹需求。在周三、周四连续反弹后，概念中的部分个股已到前期压力位，后续还需观察其持续性。
　　总体来看，周四市场仍以震荡整理为主，在量能未能持续放大之前，指数层面后续大概率还是以横盘震荡的结构为主。但从本周前四个交易日来看，小微盘股的短期风险已得到一定释放，市场情绪有所企稳，近期可适当布局一些有基本面支撑的品种。中长期来看，在宏观政策刺激取向不变、经济数据有边际改善迹象的情况下，政策端及经济端有一定支撑，预计A股指数仍有机会。后续市场企稳后，预计风格仍以高景气板块为主，适当关注政策驱动方向：
　　一是高股息红利方向。在无风险收益率低位背景下，银行、煤炭等高股息红利方向在中期仍有一定逢低配置价值，但可能面临短期风格切换的扰动。
　　二是政策支持的扩内需方向。中央经济工作会议将“全方位扩大国内需求”位列2025年重点任务首位，近期2025年加力扩围实施“两新”政策的通知已经印发，关注汽车、消费电子、食品饮料、美容护理、餐饮旅游等内需板块估值修复的机会。
　　三是算力硬件方向。随着国内外AI快速发展，算力相关产品需求量增加，关注数据中心电源、铜缆、CPO、AI芯片方向。