1月8日，国家发改委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。
　　1月8日，国家发改委和财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》（简称“通知”）。其中，新能源汽车和智能手机相关政策预期落地，有望提振和刺激这两大电子消费品的终端需求。这在我们新能源车行业以及科技行业的2025年展望中均有提及。
　　在新能源车方面，通知提出，扩大汽车报废更新支持范围并完善汽车置换更新补贴标准。国四排放标准燃油车纳入报废补贴，在保持补贴金额不变的情况下，补贴范围变大。同时，汽车转让换购同样有补贴支持，新能源车最高1.5万元，燃油车最高1.3万元（图表1）。
　　在智能手机方面，通知提出，将以旧换新政策延伸至手机、平板电脑和智能手表等三类数码产品。按产品销售价格的15%给予补贴，每件补贴不超过500元。单件销售价格不超过6,000元，一人一类最多一件（图表2）。
　　投资建议：
　　1）从新能源车行业来看，补贴政策更多是去年的延续，而补贴金额维持在去年的水平上。汽车领域补贴依然向新能源车倾斜。因此，新能源车补贴政策利好价格敏感的消费者，即20万元以下经济型乘用车的潜在购车者。此类车型置换弹性较大，补贴力度加大和范围扩大将加速此类车型替换。因而，比亚迪（1211.HK/002594.CH）、零跑（9863.HK）等主力车型布局在该价格段的车企，更加容易受益。已发布“亲民”价格段车型M03的小鹏汽车（XPEV.US/9868.HK）或亦有望受益。
　　2）从智能手机行业来看，本次政策落地，从去年地方政策的补贴扩张至全国范围，有望触达更加广泛的人群。补贴条件有利于催动中低端手机用户向中高端升级。因此，该政策在刺激国内手机需求同时，也在刺激手机更新升级。因此，手机品牌厂商，小米集团（1810.HK）将充分受益。而与手机品牌最接近的供应链组装环节同样受益，包括比亚迪电子（285.HK）、蓝思科技（300433.CH）、立讯精密（002475.CH）。
　　投资风险：国内外宏观经济增长不及预期；智能手机、新能源车等行业需求增速放缓，不及预期；国内外新能源汽车渗透率增长放缓，未能如期持续快速爬升；国内外智能手机出货量波动较大；上游原材料、零部件成本上行；行业竞争加剧，玩家利润下行；政策刺激效果不及预期，消费复苏乏力。