本报告导读：
　　英伟达发布RTX 50系列，继续强调Scaling Law仍然延续；发布世界模型Cosmos，Physical AI的GPT时刻已经到来；Agentic AI可能蕴含数万亿美元的商业化机会。
　　投资要点：
　　事件：2025年国际消费电子展（CES）开幕，英伟达CEO黄仁勋发表主旨演讲，主要强调了从生成式AI到Agentic AI最终到Physical AI的演进、Blackwell GPU突破性能极限、AI应用的多领域拓展。
　　英伟达发布RTX 50系列，继续强调Scaling Law仍然延续。基于Blackwell的RTX 5090拥有920亿晶体管、3352 AITOPS、380 RTTFLOPS及125 Shader TFLOPS。其中RTX 5070性能和此前的4090持平，但价格从1599美元降至549美元。英伟达继续强调Scaling Laws仍在延续，所有新RTX显卡都在遵循三个新的扩展维度：预训练、后训练和测试时间（推理），提供了更佳的实时视觉效果。
　　英伟达发布世界模型Cosmos，Physical AI的GPT时刻已经到来。英伟达发布世界模型Cosmos平台，包含SOTA的生成式基础世界模型、高级的tokenizer、护栏以及高速视频处理流程等。Cosmos专注于理解物理世界的动态特性，例如重力、摩擦、惯性、空间关系、因果关系，通过连接Omniverse提供物理仿真，生成符合物理规律的视频、场景，从而应用于机器人、工业AI和多模态语言模型的训练与验证。我们认为，相较于生成式的大语言模型，世界模型有助于理解真实物理世界，推动人形机器人和自动驾驶技术开发，Cosmos将帮助Physical AI普及化，Physical AI的GPT时刻已经到来。当前PhysicalAI的算力需求主要集中在模拟侧，未来会转移至端侧推理，机器人和自动驾驶均蕴含着巨大的算力需求。在PhysicalAI的布局方面，英伟达提供三个维度的计算系统：第一个是大规模训练系统，例如GPU集群，用来训练基础模型和算法；第二个是世界模型加数字孪生平台，提供各种模拟环境和虚拟数据进行仿真测试；第三个是部署到机器人或车里的小型计算机，负责实时决策和感知处理。
　　Agentic AI可能蕴含数万亿美元的商业化机会。AIAgent是新的数字劳动力，能够协助或代替人类完成任务。英伟达的Agentic AI构建模块、NIM预训练模型和Nemo框架，帮助组织轻松开发并部署AIAgent。据英伟达估算，全球知识工作者总数达10亿，AIAgent未来有望成为数万亿美元的商业机会。我们认为，Agent短期内的商业化机会将主要集中在B端的例如编程、广告、客服等领域，长期C端大规模渗透将围绕AI手机、AI眼镜等智能硬件终端。
　　风险提示：技术发展不及预期；监管风险；商业化进度不及预期。