棉花：
　　1、基本面：ICAC:1月报预测环比上月变化不大，偏中性。国家统计局：24年棉花全国产量616.4万吨，增长9.7%。海关：11月纺织品服装出口同比增长6.8%。11月份我国棉花进口11万吨，同比减少64.6%；棉纱进口12万吨，同比减少19.9%。农村部12月24/25年度：产量590万吨，进口170万吨，消费780万吨，期末库存805万吨。偏空。
　　2、基差：现货3128b全国均价14648，基差1203（05合约），升水期货；偏多。
　　3、库存：中国农业部24/25年度12月预计期末库存805万吨；偏空。
　　4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。
　　5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗；偏空。
　　6：预期：年前棉花基本面并未大幅改善，当前消费偏低，外贸订单偏少，商业库存大幅增加。美新总统即将上台，关税不确定性依然存在。主力05到达前期低点附近，盘面目前下跌动能偏弱，同时反弹无力，预计会在低位震荡整理，等待关税靴子落地。
　　利多：期货价格接近历史低位，十一月出口有所回暖。
　　利空：外贸订单减少，美国加关税预期增强，新一年度全球供需偏向宽松。