2024年12月30日-2025年1月3日医药生物板块跑输沪深300指数，医药生物板块全周下跌5.55%，沪深300指数全周下跌5.17%。
　　本周，国务院办公厅发布《关于全面深化药品医疗器械监管改革促进医药产业高质量发展的意见》，内容包括：1）加大对药品医疗器械研发创新的支持力度；2）提高药品医疗器械审评审批质效；3）以高效严格监管提升医药产业合规水平；4）支持医药产业扩大对外开放合作；5）构建适应产业发展和安全需要的监管体系。
　　医药生物作为新质生产力的重要一环，产业高质量发展正当时，此次政策进一步体现对医药行业的支持。回顾2024年，市场对医药政策担忧也是影响板块表现的重要因素之一，目前来看政策因素影响可控，部分政策可能短期会带来阵痛，但当前影响已逐步消化。创新药谈判、高值耗材集采、中成药集采等政策均符合预期，常态化执行趋势不变，持续支持创新、解决未满足的临床需求。
　　板块策略方面，回顾2024年，医药板块在过去几年下跌的基础上进一步下行，我们认为主要受到医保收入增速放缓、医保收支增速不平衡；行业政策变化及部分细分领域景气度等多重因素影响，市场担忧行业的长期成长逻辑被破坏。分析来看，我们认为医药行业增长的稳定性和确定性不变，当前板块处于历史低位，展望2025年具备投资机会。建议重点关注具备较好成长性和产业逻辑的细分领域。“创新渐入佳境，国内海外皆开花”，创新+国际化仍是核心关键词，重点关注创新药，以及基本面开始改善的创新药产业链，同时医疗器械2025年亦有望迎来改善。此外，2025年顺周期领域有望迎来复苏，若经济基本面预期转好，消费医疗领域（中药OTC、医疗服务与连锁药店等）有望实现回升。推荐标的：恒瑞医药：逐渐度过创新转型阵痛期，多款创新药开始放量，ADC、国际化值得关注。信达生物：业绩进入加速放量周期，减重大品种有望明年落地放量，PD-1/IL2等多品种有望打开未来空间。百济神州：泽布替尼持续超预期，逐步走出盈利趋势，BCL2、BTKCDAC、CDK4、ADC/PROTAC等打开空间。翰森制药：优质综合药企，阿美替尼加速放量，ADC等管线打开出海空间。爱博医疗：研发创新、新品上市驱动增长，双焦点晶体和彩瞳放量，屈光晶体、EDOF晶体即将获批上市。恩华药业：精神麻醉行业增长稳健，政策壁垒高，公司麻醉、精神产品管线不断完善，保障未来增长。
　　风险提示：行业政策超预期变化，板块比较优势弱化。