PMI:随着一系列宏观政策效果持续落地，制造业继续保持扩张但边际有所放缓，服务业和建筑业景气度明显回升。12月，制造业PMI为50.1，较11月下降0.2个百分点;非制造业商务石动指效为52.2，较11月大幅抬升2.2个百分点。制造业企业生产端收缩但需求端扩张，就业继续低迷，价格水平回落，库存继续下降，但活动预期向好，表明政策效果仍在发挥效力，但影响不明显，有待政策继续加力。
　　资金面分析:跨年结束央行公开市场净回笼;年初央行公开市场到期额较低，预计资金面波动有限。本周央行开展了2909亿元逆回购操作，因有5801亿元逆回购到期，全周净回笼2892亿元。随跨年结束,央行公开市场转为净回笼。下周冲击资金面的季节性因素降有所消退。本次跨年期间资金面维持较为宽松的状态，央行本周资金市场净回笼,下周逆回购到期额环比回落,对于资金面影响预计同样有所缩小。年初政府债发行尚未加速,下周政府债融资额位于地点,预计对于资金面扰动不大。整体来看，跨年结束，央行公开市场到期额较低，预计资金面波动有限。
　　利率债:PMI虽处于扩张区间，但内需不足问题仍在，可能需要持续的政策刺激。年初买盘力量较强，目前处于政策空窗期，基本面无明显反转的情况下，无明显上行空间，导致上行后被买盘买下，但10年运行至1.6%后，下行空间有限。但本周新增消息为《中国货币市场》发表《关于将中短期国债纳入存款准备金的思考》，短端可能仍有一定的下行空间，曲线继续陡峭，期限利差拉大后，交易盘对做平曲线有一定动力，关注政策、各期限变动情况，继续把握交易性机会。
　　权益市场:本周市场表现较弱，成长风格表现较弱。上证指数（-5.559%)、深证成指(-7.169%)、沪深300 (-5.179%)、科创50(-7.54%)、创业板指（-8.57%)、中证500 (-7.999%)、中证1000 (-8.85%)表现较弱。行业风格上，成长风格表现较弱，下跌9.23%。分行业来看，申万一级行业中通信、国防军工、计算机表现较弱，分别下跌9.9506、10.489%、12.49%。市场情绪方面，本周市场活跃度有所下降，日均成交金额为13346.99亿元，较上周减少443.86元。展望未来，2025年1月份特朗普上台前后，市场或将重新聚焦至特朗普对华态度，结合A股历史表现，春节前A股或仍存在扰动。2025年两会前夕，2025年工作任务将更加明确，市场焦点将再次回归至国内政策，行情值得期待。二季度是内外部政策角力关键时期，外部方面,特朗普对华实际政策将逐渐清晰;内部方面，2024年12月政治局已经提前储备国内对冲政策工具，或将根据二季度出口部门的实际表现择机推出:2025年下半年，一方面国内市场对于外部冲击实际量级有了更清晰的认知和预期，另一方面国内刺激政策效果有望逐渐见效,盈利底有望形成，A股有望开启新一轮行情。
　　美元指数分析:美国近期宏观数据显示经济就业仍具韧性，欧洲央行表示实现通胀目标指日可待，本周美元指数持续上行。本周美元指数大幅上行。宏观数据方面，本周美国先行月度宏观数据表现强势,其中美国12月份ISM制造业PMI录得49.30，高于预测值及前值。同时本周公布的周度初领取失业金人数维持稳定，也反应美国就业市场及经济运行仍具韧性。本周欧洲央行行长表示，2024在降低通胀方面取得重大进展，29%的通胀目标尽近在眼前。2025年市场对于欧洲央行货币政策的制约有望进一步减小。整体来看,美国近期宏观数据显示经济就业仍具韧性，欧洲央行表示实现通胀目标指日可待,本周美元指数持续上行。
　　风险提示:货币政策超预期收紧,经济超预期复苏导致债券收益率大幅反弹，地方财政状况恶化导致城投债信用风险集中显现，美国经济及通胀数据超预期下美联储紧缩周期延长