●行情回顾：上周商品市场整体收涨0.4%，其中能化和贵金属分别上涨1.2%和0.93%，有色和农产品分别下跌1.13%和0.87%，黑色微跌0.07%。
　　具体品种收盘价来看，涨幅居前的品种为原油、沥青和PTA，涨幅分别为4.99%、3.37%和3.32%；跌幅较大的品种为鸡蛋、天然橡胶和苹果，跌幅分别为5.08%、4.56%和3.23%。
　　商品市场20日平均波动率再次回调，仅能化板块震荡分化加剧。资金方面，上周全市场规模小幅增长，主要受益于有色和能化的资金流入。
　　●展望：美国近期数据均显示经济韧性，支持美联储放缓降息预期，美元指数保持强势。期间关于特朗普仅针对关键进口商品实施关税计划的报道以及后续的辟谣，使得美元出现大幅波动，风险资产冲高回落。国内方面，市场对央行后续维稳汇率的措施存在预期，情绪有所缓和。当前流动性和需求均有所承压，商品市场或震荡偏弱运行。
　　贵金属方面，上周有媒体报道称以色列和哈马斯谈判双方仍存在较大分歧，地缘局势再度波动驱动板块反弹。在特朗普上台前，板块或维持震荡。
　　有色方面，强势美元上周继续施压板块，市场对国内的政策预期形成托底，宏观环境中性偏空。基本面来看，整体延续去库，供需面呈现季节性边际转松，下游消费转弱。短期板块或承压运行黑色方面，螺纹钢供需均呈现下滑，库存低位有所累积。下游承接能力不足，铁水继续减产，刚需和冬储力度均偏弱，原料需求进一步下滑，产业链始终受到负反馈的压力。原料供给方面，铁矿国内到港量阶段反弹，短期仍有累增压力；焦煤维持供应宽松状态。短期板块整体继续承压。
　　能源方面，上周在美国寒潮预期下，天然气以及柴油裂解价差走强，对供应也形成潜在威胁，驱动油价上行。API数据显示美国上周商业原油延续去库，库欣地区去库幅度较大，符合季节性趋势。目前市场对寒潮的担忧仍在发酵，短期继续支撑油价，但供需基本面趋松的大框架下，油价或逐步承压。
　　化工方面，建材品种基本面支撑不足，刚需减弱，短期或偏弱运行。聚酯方面，终端织造开工继续下滑，聚酯也陆续公布春节前后的检修计划，需求持续转弱，短期绝对价格跟随原料运行。
　　农产品方面，阿根廷天气方面未来二周降水会增加，豆粕走势回调。棕榈油方面，印尼鼓励生物柴油的发展，形成提振。油脂油料整体维持震荡，油强粕弱格局延续。