投资要点：
　　核心结论：①财政部等九部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，拉开国家统一的可持续披露准则体系建设的序幕，具有里程碑意义。②ESG基金存量规模小幅上升，新增规模处历史高位水平，市场表现整体收跌，同时重仓行业中新能源产业链占比提高。③ESG等权多空组合与ESG市值加权多空组合表现比较平稳，在四季度的上涨行情中表现不及沪深300指数。
　　海内外ESG政策事件梳理。我们梳理了2024年四季度海内外与ESG相关的重要政策，主要包括：国家发展改革委等八部门联合印发《完善碳排放统计核算体系工作方案》，上海证券交易所发布《推动提高沪市上市公司ESG信息披露质量三年行动方案（2024-2026年）》，三大交易所上市公司可持续发展报告编制指南征求意见，生态环境部就《企业温室气体排放核算与报告指南钢铁行业》《企业温室气体排放核查技术指南钢铁行业》公开征求意见，财政部等九部门印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》；国际标准化组织（ISO）在COP29大会推出《全球环境、社会和治理（ESG）实施原则》、联合国环境规划署发布《2024年排放差距报告》、香港特区政府推出有关香港可持续披露路线图、香港会计师公会发布香港财务报告可持续披露准则。
　　 ESG投资策略与市场数据分析。从海内外碳排放交易市场来看，国内看，全国碳市场交易有所升温，碳价高位保持震荡行情，地方层面湖北碳市场交易活跃度最高，北京碳排放权成交均价最高；海外看，美国碳价小幅下降，加拿大碳价回升，欧洲碳价小幅下降。从不同ESG金融产品规模来看，ESG基金存量规模小幅上升、新增规模处历史高位水平，绿色债券发行规模出现提升，ESG银行理财产品尚处起步阶段、发行数量维持高位。从不同ESG产品市场表现来看，国内ESG整体收跌、表现不及海外其他市场，其中国内ESG基金整体有所下跌，平均季度涨跌幅为-1.7%，ESG债券中中短期债和地方政府债表现更佳。从不同ESG评级个股特征来看，24Q4低ESG评级个股具备超额收益，24Q4大市值ESG表现较24Q3明显回升，高低ESG得分公司之间的估值差异逆向扩大，24Q3评级较高的个股盈利表现较弱。
　　ESG因子市场表现。我们选用Wind ESG评分以及Wind给出的公司在环境、社会、治理维度的得分作为因子，考察了A股市场ESG因子在2024年四季度的表现。按因子分组构建的ESG等权多空组合与ESG市值加权多空组合表现都比较平稳，但在四季度上涨行情中表现不及沪深300指数。
　　海外ESG投资研究前沿。我们选取了一些海外最近发布的ESG研究文献，以期为投资者进行ESG投资提供思路和参考，包括：美国反ESGETF的表现、利用ESG报告内容预测企业信用评级、投资者画像中的ESG。
　　风险提示：ESG政策落地不及预期，国内机构ESG实践进展缓慢，因子失效风险，模型误设风险，市场系统性风险。