锡：近期沪锡表现具有韧性，价格重新回到25万上方位置。由于临近年关，贸易商和下游备货意愿增强，近期国内以旧换新政策对消费电子需求亦有一定的刺激，支撑价格反弹。另外进口锡锭有所减少，而且在缅甸复产未定以及选厂库存已经相对偏低的情况下，进口锡矿亦较少，整体来看供给也难以放量。在1月的时间维度上锡现实基本面偏紧，库存持续去库。我们认为锡短期价格较强格局将延续，但是对全年的供需平衡判断暂未有改变。
　　铁矿石：过剩共识进一步加强，估值下修。
　　近期市场再度进入阶段性政策真空期，叠加公历年初淡季需求的表现，黑色板块上行驱动减弱。从基本面和估值来看，成材库存矛盾较小、焦煤流畅下跌后估值显著偏低，只有铁矿这轮下跌前呈现“基本面弱且估值偏高”状态，因此近日铁矿期价回调幅度显著，领跌黑色板块。展望后市，虽然市场的悲观情绪似乎尚未释放结束，但下方空间因以下因素而变得有限：（1）下游成材价格跟随下跌后，出口利润再度打开，关税正式落地前“抢跑式”外需对材价形成支撑；（2）节前政策面仍有一定利好预期。因此，我们预计价格跌幅或将收窄，短期再度回归震荡市