核心观点
　　尽管巴西贴水还有50美分左右的下跌空间，但是市场更为关注南美天气炒作，阿根廷多数产区土壤墒情连续三周下降，未来偏干，美豆向上突破1000美分/蒲式耳，巴西大豆贴水偏稳定，国内豆油豆粕相对强势。
　　菜油涨高之后，国内成交一些进口菜油，大多是2-3月船期。24年底BTC1美元税收抵免取消，市场等待1月中下旬45Z政策具体细节，美国个别生物柴油厂商停止生产，美国进口原料比如加拿大菜油阶段性寻找其他需求。
　　印尼迟迟未公布B40分配和实施，并表示需要一个半月的过渡期，此前只是针对PSO部分补贴（生物柴油用于渔业、农业、运输业和公共服务业的生物柴油）非PSO部分，也侧面说明如果全面实施，基金财力面临紧张。如果没有补贴，如何实施是个很大的问题，市场揣测要么降低棕榈油原料价格，要么转嫁给消费者，或者提高出口附加税收入，但是会造成出口继续萎缩，各个环节博弈。参考印尼此前的生物柴油目标计划，除了PSO和非PSO，还有工业和商业以及发电厂部分，后两者占60%左右。
　　目前印尼还未公布1月生物柴油价格指数，按照12月，补贴一吨需要将近360美金/吨，是22年初以来最高的。尽管印度周度采购10万吨棕榈油，但是港口豆棕和葵棕价差仍然处于近三年同期低位，斋月前备货量和持续性有待关注。工业和食用溢价高，降价寻找食用端的需求，但是比较难全部弥补非PSO部分的数量，等待印尼政策端细节。
　　关注菜油单边逢高空配，月差反套机会。