【综合分析】 
　　自2022年以来房地产下行周期叠加PVC产能投放，PVC持续供需过剩，高库存问题已经持续3年时间，但结构有所变化，上游通过加大预售、加大直销比例、积极出口缓解压力，上游可售库存不高，但仓单压力巨大，若仓单释放，上游和现货压力将增加。当前PVC库存压力主要集中在社库环节，华东压力远大于华南。
　　 2022年以来PVC产能仍有增长，产能投放高于长停装置，2024年产量增长2.4%。2025年PVC计划投产260万吨装置，有效产能增速5.7%。同时尽管PVC绝对价格低且利润步入亏损，但自2022年下半年开始持续的以碱补氯使得PVC尚未大量减产，2025年烧碱受国内外氧化铝大量投产预期以及烧碱供应温和增长，供需格局偏乐观，烧碱中长期价格趋势偏强，因此2025年仍旧延续以碱补氯格局，而国内90%以上PVC产能配套烧碱，PVC产能出清难度仍大。
　　 2025年PVC内需仍有掣肘，出口预计仍有增长，但要关注印度BIS认证和反倾销。PVC终端需求主要在房地产，本轮地产前端新开工、销售自2021年开始下行，从房屋新开工向竣工面积的传导时滞看，2025年终端地产对PVC的需求仍有拖累。由于PVC绝对价格低，又跟地产紧密相连，2024年PVC两次跟随宏观政策急速大幅反弹，因此需要重点关注宏观政策，在重大会议节点前可以考虑择机布局看涨期权。2024年PVC出口增长预估13%左右，印度出口增量贡献近79%，2025年预计出口仍有增长，但要关注印度BIS认证和反倾销政策，该两项政策实施均不利于中国PVC出口。
　　PVC2025年仍是供需过剩格局，大方向上PVC仍是逢高沽空为主。但鉴于绝对价格低位又跟地产紧密相连，在重大会议节点前可以考虑择机布局看涨期权博短期反弹，关注房地产是否有超预期修复。
　　【交易策略】 
　　2025年PVC供需过剩格局难改，大方向仍以逢高沽空思路对待，同时关注宏观政策影响，重大会议节点前可以考虑择机布局看涨期权博短期反弹。
　　【关注点】 
　　能耗双控、印度BIS认证及反倾销、宏观政策、房地产、产业链补库情况