2024年来，受中国扩大免签、全球通胀环境下境内商品及服务消费凸显极致性价比和极致丰富度、全球旅游需求释放等因素催化，出现“井喷式”增长。12月17日，中国过境免签政策进一步延长至240小时（10天），入境游的人次和收入增长在Q3出现再度加速迹象、且入境“热点”起始地进一步扩散，对中国境内消费拉动效应有望进一步上升。本文梳理入境游的宏观影响，并分析入境游结构的变化。
　　1.2024年3季度入境游人次创疫情后新高
　　2024年前三季度，中国港澳台居民及外国人出入境从23年同期的约1.4亿人次跳升60.2%至2.3亿人次，恢复至19年同期的95%，且3季度明显加快——2024年三季度中国港澳台居民及外国人出入境人次已达2019年同期水平的102%。其中，中国港澳台居民入境游人次已经较19年同期水平高出17%，外籍人士出入境恢复至19年同期水平的68%、同比增长51%。
　　2.入境游人均支出快速提升、高品质旅游供给满足多样化需求
　　国际收支数据的分析表明，我国24年第3季度旅游贸易分项出口录得103亿美元，恢复至19年同期的116%，高于同期出入境人次的恢复程度超10个百分点。作为对比，2024年1季度和2季度旅游出口额恢复程度97%/104%，出入境人次的恢复程度均92%，显示3季度入境游的人均消费额有所提升，我国境内旅游友好度提升、客源呈现多样化，均推动旅游消费增长。
　　3.加大对外开放和免签政策推动下、入境游板块有望继续增长
　　24年11月以来，政策多地144小时过境免签政策进一步放宽优化，有望继续推升入境游增长。11月22日，外交部宣布扩大免签国家范围，新增9国入境免签，免签停留期限从15日延长至30日，国家移民管理局12月17日宣布将过境免签外国人在境内停留时间由72小时/144小时均延长至240小时（10天），并新增21个过境免签出入境口岸。据国家移民管理局统计24年1-11月，全国各口岸入境外国人2922万人次，同比增长86%，其中，通过免签入境1745万人次，同比增长123%。
　　如我们此前分析（参见《入境游的增长潜力如何？》，2024/8/26），假设24年2H我国港澳台和外国人入境游人次恢复至19年同期水平的120%/70%，游客消费支出占社零比例保持19年水平，估算入境游对社零同比贡献约0.5pct，随着旅游竞争力的提升，入境游有望呈现结构性增长，我们估算到2030年收入有望超2000亿美元（1.4万亿元）、较2019年增长80%以上。
　　4.商贸和旅游需求“双轮驱动”，入境人员结构进一步多样化
　　从入境航班来看，中东、西班牙等国家恢复较为迅速，入境游呈现商贸和旅游需求的“双轮驱动”——1）商贸：截至24年底，中东、西班牙、墨西哥等国航班恢复较迅速，或显示与中国经贸投资合作逐步加强、亦和中国企业出海趋势相呼应——沙特、墨西哥的入境航班座位数较19年同期大幅增长93%、86%，西班牙、意大利分别增长68%、44%；2）旅游：中国境内消费品和旅游景点品类极度丰富，入境游客“各有所爱”，如韩国人圣诞节涌入上海、青睐张家界景区，深圳对香港消费形成一定“虹吸”效应。
　　风险提示：海外经济减速落拖累外需，地缘政治紧张影响国际旅游活动