1月市场展望：或迎来补涨行情，信用利差可能收窄
　　1、信用债或迎来补涨行情。2024年12月以来，信用债行情虽然延续，但由于流动性相对较弱及理财季末回表等因素制约，表现弱于利率债。而考虑到跨年后资金面或边际转松，理财规模可能在季末因素影响消退下而回流，信用债参与力量可能增强。
　　2、买盘力量支撑下，信用利差可能收窄。当前点位信用债性价比相对较高，“资产荒”背景下，机构在2025年1月可能加大对信用债的参与程度，我们判断1月各主要品种利差在补涨行情中可能收窄。扰动因素在于止盈风险上升、监管引导、特朗普上台后国内政策变化等，但预计各品种信用债利差上行幅度超过阶段性高点的可能性不大。
　　3、策略上，建议机构结合负债端稳定性关注长久期品种的参与机会。由于前期长久期信用债收益率下行相对滞后，随着机构的逐渐参与（24年12月成交笔数明显上升），25年1月补涨节奏或加快，关注高资质主体的参与机会。
　　信用债市场年度回顾与12月复盘
　　一级市场：
　　1、24年全年产业债供给扩容，城投债缩量明显；发行期限拉长与发行利率下行并进。
　　2、24年12月发行规模环比减少、同比增加，净融资规模环比减少；平均发行利率环比降低；发行期限拉长；共有36只信用债取消发行，取消发行规模较上月增加。
　　二级市场：
　　1、24年全年在“资产荒”行情下，信用利差极致压缩，机构赎回扰动再现。
　　2、24年12月金融债成交活跃度上升，产业债和城投债则有所减弱；各品种利差多被动走阔。
　　风险提示：数据统计口径不同产生偏误、数据或存在遗漏、超预期风险事件发生。