策略摘要
　　1月2日央行以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作．操作利率为1.5%;货币市场回购利率波动，国债期货收盘全线收涨。
　　核心观点
　　市场分析
　　宏观面︰(1）宏观政策∶1月2日，央行称，为更好发挥证券基金机构稳市作用．中国人民银行会同证监会持续推进证券、基金、保险公司互换便利落地。根据参与机构需求情况．中国人民银行启动了第二次互换便利操作．并于2025年1月2日完成招标。本次操作金额为550亿元，采用费率招标方式.20家机构参与投标,最高投标费率30bp,最低投标费率10bp,中标费率为10bp。2)通胀:11月CPI同比上涨0.2%。
　　资金面︰(3）央行:1月2日，央行以固定利率1.5%、数量招标方式开展了248亿元7天的逆回购操作．操作利率为1.5%。(4)货币市场︰主要期限回购利率1D、7D、14D和1M分别为0.01%、0.05%、0.25%和0.98%，回购利率近期波动。
　　市场面︰(5）涨跌幅∶TS、TF、T和TL涨跌幅分别为0.07%、0.18%、0.31%和0.79%。(6)价差∶4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T涨跌幅分别为-0.021元、-0.070元和-0.068元。(7)TS、TF、T和TL净基差均值分别为0.064元、0.056元、0.038和-0.050元。
　　策略
　　单边︰流动性波动．货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡上涨，建议关注2503合约多头。
　　套利︰货币政策“适度宽松”．关注基差走阔。
　　套保︰中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。
　　风险
　　流动性快速紧缩风险