摘要
　　服务器出货复盘。复盘全球及国内服务器出货情况，服务器出货有明显周期特征，2025年或为下一轮上行周期，国产算力厂商有望迎来新一轮增长。
　　互联网大厂资本开支复盘。盘国内互联网大厂如百度、阿里、腾讯的资本开支情况，阿里、腾讯资本开支均在2024年同比显著上行，按照历史规律，百度或将在2025年迎来资本开支上行周期。
　　风险提示：AI应用落地不及预期、市场需求不及预期、行业竞争加剧、宏观经济波动。