事件
　　公司发布12月产销快报，12月实现汽车销量13.5万辆，同比+20.3%，环比+6.2%；2024年全年累计汽车销量123.3万辆，同比+0.2%。
　　魏牌坦克销量亮眼，品牌高端化加速
　　12月公司实现汽车销量13.5万辆，同比+20.3%，环比+6.2%，同环比高增。回顾2024年全年，公司实现汽车销量123.3万辆，同比+0.2%，哈弗/魏牌/欧拉/坦克分别实现销量70.6/5.5/6.3/23.1万辆，同比分别-1.3%/+31.6%/-41.7%/+42.1%，得益于大狗/猛龙品牌热销，哈弗销量保持较强韧性；魏牌全新蓝山上市后带动魏牌销量大幅提升，12月实现销售8057辆，同比+214.2%。结构上看，魏牌与坦克合计销量占比达到23.2%，同比+6.6pct，公司品牌向上加速。
　　出口实现高增长，新能源销量创新高
　　12月公司海外销售4.1万辆，同比+23.4%，环比-4.4%；2024年全年海外销售总量为45.3万辆，同比+43.4%，实现全年出口销售目标。公司宣布巴西工厂预计将在2025年年中顺利投产，海外产能布局进一步强化公司出海综合竞争力，展望2025年我们认为公司海外销售有望进一步增长，带动公司整体盈利向上。电动化方面，12月公司新能源汽车销售4.2万辆，同比+41.6%，环比+17.4%；2024年全年公司新能源累计销量为32.2万辆，同比+22.8%，销售占比达到26.1%，同比+4.8pct，新能源销量创新高。
　　智能化全面加速，高阶智驾有望助力销量向上
　　11月公司宣布搭载Coffee Pilot Ultra的全新蓝山实现城市NOA全国开城，高阶智驾能力进一步提升，展望2025年，公司预计将迭代更好的高阶智驾功能搭载于魏牌/坦克等品牌新车型。随着高阶智能驾驶逐步成为消费者购车的重要考虑因素之一，公司领先的高阶智驾赋能有望助力公司销量进一步向上。
　　投资建议
　　我们预计公司2024-2026年营业收入分别为2181/2664/3149亿元，同比分别+26%/+22%/+18%，归母净利润分别为135/152/173亿元，同比分别+92%/+13%/+14%，EPS分别为1.6/1.8/2.0元/股,CAGR-3为35%。公司持续推进品牌向上，新能源和出海保持高增速，维持“买入”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；出口销量不及预期；汇率波动风险。