事件：格力电器公布2024年中期利润分配预案。公司拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），共计派发现金红利55.2亿元。按2024年上半年归母净利润计算的股利支付率为39.1%。我们认为，格力保持多年稳定的现金分红，体现了对股东回报的重视。
　　“以旧换新”补贴政策刺激效果显著，带动空调量价齐升：2024年8月以来全国各地以旧换新政策相继落地，有效提振格力空调销量，且对高能效等级和高单价产品的刺激作用更强，带动空调价格改善。据奥维云网数据，2024年10-11月，格力空调线上、线下销量YoY+22.5%、+81.0%；均价YoY+8.5%、+7.5%。展望后续，近期国家发改委新闻发布会指出“将研究提出未来继续加大支持力度、扩大支持范围的政策举措，持续以“两新”政策推动群众受益、企业获利、经济向好。”湖北、河北、江苏等地组织推进2025年以旧换新筹备工作。我们认为，2025年家电“以旧换新”补贴政策有望延续，将持续刺激空调更新需求释放，带动空调销量快速增长。
　　投资建议：格力持续建设新零售体系，构建稳固的线上、线下业务布局，经营效率和终端零售能力有望持续提升，治理和经营策略不断优化改善。公司重视股东回报，保持长期稳定的现金分红，股息率较高。预计公司2024年~2026年的EPS分别为5.63/6.12/6.67元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值10x，相当于6个月目标价61.17元。
　　风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。